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我们在中期策略报告(gao)中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟(gen)此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报(bao)率(lv)股票，引发(fa)A股估值重估。2025年中(zhong)国(guo)经济进入真正意义上的新常态(tai)，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波(bo)动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在(zai)经济(ji)结构调整(zheng)和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后(hou)银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深(shen)300非金融(rong)建筑(zhu)的自由现金流和(he)SIRR相对无风(feng)险利率(lv)利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值(zhi)增幅在17~58%之间。此外，本轮增(zeng)量资(zi)金的正反(fan)馈机(ji)制，不仅会对(dui)市(shi)场走势(shi)产生显(xian)著(zhu)影(ying)响，也会对市场风格的演变起到关键(jian)作用。这个逻辑之下，高质(zhi)量类股(gu)票可能会估值修复和(he)提升空间(jian)更大，是重要的选股(gu)方向

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近期A股科技板块强势反弹，背后是宏观风险缓解与市场风险偏好修复的共振结果🥔。一方面，中东局势超市场预期平息👚🥬，大幅缓解市场地缘政治担忧🍅，原油价格显著回落🥬👘，带动通胀预期下降😻💕，流动性环境改善💝，全球权益资产价格上涨💔🎒🧡🍆🥾；另一方面💕🍄，特朗普近期在外交政策上的表态，特别是在以伊问题上的处理降低了市场对其潜在执政不确定性的担忧，而这一点正是一季度部分资本离开美国避险的主要原因，故近期美元资产回流，美股强于欧股🥦💓👛、黄金走弱、美债收益率回落🥬🍋😈👛，形成与一季度全球资产组合相对的“反向组合”💔。美债收益率下行和纳斯达克指数走强，不仅从流动性角度为A股提供支撑，也通过科技股估值和情绪的外溢效应利好A股科技板块🤬。

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2024年6月28日，华宝证券(quan)撤(che)回(hui)IPO申(shen)请，公司彼时回应称(cheng)，这是基(ji)于公(gong)司功能定位(wei)和发展战(zhan)略作出的主动决策，撤回上市申请并未改变公司登陆资本市场的长期战略规划。

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1、在本月底結(jié)束的 2024-2025 財(cái)年，澳大利亞(yà)大宗商品收入(ru)預(yù)計(jì)爲(wèi) 3850 億(yì)澳元（郃(hé) 2520 億美元），低于 2023-2024 財(cai)年的 4150 億澳元。

2、展望后市😠，市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动😻🩰💯🥝🥥；在进一步稳增长政策增量释放前👿🩲🥬，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导👚👄。接下来，战略上保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征💛👘。