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如何看待今年上半年港股市场的整体表现？目前港股整体估值情况如何？展望下(xia)半年，港股市场(chang)行情将如何演绎？哪些行业投(tou)资(zi)机会值得关注？对此，中国(guo)基(ji)金报记者采访了汇添富基金经理陈健玮、中欧港股通(tong)精选基(ji)金经(jing)理付倍佳、富国基(ji)金旗(qi)下(xia)港股通互联网ETF基金经理田希蒙、博时基金境(jing)外投资部基金经理赵宪成、汇丰晋信港股(gu)通精选基金(jin)经(jing)理许廷全、平安医药精选股票基(ji)金经(jing)理周(zhou)思聪、诺安精选价值基金经(jing)理唐晨，共同把脉下半年港股市场行情和(he)投资机会。

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上文中提到的行业选择方向提供了一个在当前宏观环境下的中期选择逻辑，但我们也注意到👚🍍💓😻，短期内过剩流动性涌入少量优质资产💋，也将导致短期透支🥻😈，最好的选择还是在“对的位置选择对的行业”💕💗。因此，如何去衡量并刻画板块集中度并且寻找轮动依据也成为下一个需要回答的问题👢🥾🧄。我们通过综合对比1）板块成交集中度、2）南向资金流向和持仓、3）卖空与空头仓位🍇、4）国内与外资公募持仓、EPFR行业配置比例🍇、以及5）估值等多维度刻画。

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结合自上而下行业产能出清🍑、新消费崛起与定量评分结果💋👜👠，本期推荐关注电子（半导体）🥝💖🩳🍌、机械（自动化设备）🍈💓、医药生物（化学制药）🌽、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属🍇🧅、小金属）🍉🥔、计算机等重点行业🤬💕💌🩰。

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哑铃配置仍是主旋律：配置视角，聚焦红利及小微盘的哑铃结构。逻辑一🍎🍑，业绩维度指向利润分层🥝🧅💘👅🥾，腰部企业业绩企稳🍎👚，尾部企业业绩承压💘，利润向国企、产业 链上游集中，这一局面下🥕🍅👘🩳🥬，难以期待 EPS 的集体回升，偏向防御的红利资产适合作为底仓。逻辑二，上半年中证 2000 成交额占比提升👜🩳🍓，私募量化在 A 股市场中 的定价权增强。鉴于近一年微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强相关， 结合资产荒背景下👠👅💯💟，股市量能至少不弱，量化资金在下半年仍有强话语权，这利于小微盘的配置🤍。

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1、3💯、策略观点：从供需增速平衡来看，预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%🍑🩲🥝👅💖，供需增速差为4.06%；2026年运力增速和吞吐量增速分别为3.78%和3%🥔🩰，供需增速差为0.78%🍆🩰🍋。上半年受关税扰动影响😠👅💘，美线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻辑前，盘面已提前计价欧线运价见顶回落趋势😈🍌，08估值相对偏低。然而🥕🥑🍎，基于当前相对积极的货量，我们对今夏旺季需求仍持谨慎乐观预期🥦，建议在08合约逐步进入交割月前可考虑逢低做多👜🥿👜🍈。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点🩱，8月即期运价即便下行🤬，其斜率预计将缓于美线🍈👝，08合约仍具基差修复空间🩳👛。但需注意08合约多空博弈激烈，市场分歧明显💛🥻👿👙🍍，从相对确定性角度😡🍉，更值得考虑逢高空配EC2510，主要逻辑在于美线影响消退及淡季因素，其底部支撑可参考年内低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右的成本区间🤬🥿🍒。同理，从月间套利视角观察，本轮8-10正套价差扩大至约800点后开始回落。尽管我们仍认可08与10合约间的淡旺季转换逻辑，但基于相对确定性考量，相较于8-10正套策略，EC2510-2512反套策略具备更高配置价值🥔。参考去年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水平仍存约200-400点空间🥿🥑。

2、经济政策也非常关键，重要的经济**政策和改革政策可以扭转对经(jing)济和盈利的(de)悲观预期，从历史来看，重要经济**政策是扭转中国经济走势和企业盈利的关键。