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4、观点：三季度(du)矿价继续回调，氧化(hua)铝利润空(kong)间引导(dao)供给过(guo)剩格局持续压制盘面(mian)。9月几内亚雨季来临后，氧化(hua)铝供需边际或进入错配(pei)阶段，届时(shi)或有修复出高点位置(zhi)的机会。三(san)季度(du)电解铝(lv)铸(zhu)锭继续下滑，抢出口结束，叠加光伏(fu)及(ji)汽车排产回(hui)落，供需边际将双向收敛形成博弈。预(yu)计下(xia)半年铝(lv)价走势先(xian)抑后扬，七至(zhi)八月为低点。海内外低库存有较强底部支撑，顺畅回调(diao)节奏可能性低。而(er)消费若出(chu)现超预期(qi)，或有进一步冲高(gao)的驱动。中美关税缓和期结束，叠加中东(dong)局势不定，宏(hong)观不确定风险因素偏多，振幅有走扩可能。

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赵宪成：虽(sui)然恒(heng)生指数(shu)的估值处在近几年较高的水平，但科技股和互联网企业仍有比较充分的上行空间。Wind数据显示(shi)，恒生(sheng)科技指(zhi)数2025年(nian)的EPS增速预计约(yue)为35%，ROE增速约为14%。相比之下，沪深300指数的EPS增速(su)预计约为6%，ROE增速约为11%。因此(ci)，我们认(ren)为，下半年港股仍具有一些优异的结构性(xing)机会，拉长时间来看(kan)，基本面对股价上涨的驱(qu)动能力可能会更加明显。

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活动说明：黑色午夜

1、6月27日晚，国(guo)内光芯片龙头(tou)仕佳(jia)光子(zi)发布公告称，正在筹划通过发行股份及支(zhi)付(fu)现金的方式购(gou)买东莞福可喜玛通讯科技有限公司（简称“福可喜(xi)玛” ）控股权，同时(shi)拟募集配套资金(jin)。公司股票将于2025年6月30日（星(xing)期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日(ri)。本(ben)次交(jiao)易尚处于筹划阶段，福可喜玛(ma)的估值尚未最终确定，本次交易预计(ji)构成关联交易，但不会导(dao)致公(gong)司实际控制人发生(sheng)变更。

2、尽管市场注意力正回到经济和基本面因素上，但石油市场仍未从以巴冲突的影响中完全恢复。布伦特原油的隐含波动率已降至 6 月初的水平，其偏度持平👙💋😈🍆，表明市场没有看涨或看跌的偏向。不过🥿，在标普 500 指数涨至峰值使得期权承压之后，押注原油波动的溢价相对于股票而言仍保持在更高水平👞🍇。