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1、居民主导(dao)非银流动性期间，通常情况下，市(shi)场对于看股做债的交易思路是有一致(zhi)性预(yu)期(qi)的，因为居民存(cun)款搬(ban)家会导致央行货(huo)币政策相对偏紧。这背后逻(luo)辑在于，居民存款搬家本身反映了微观主(zhu)体存(cun)在脱实向虚的可能，此时如果央行加大货币宽松，那么非银机构(gou)有可能面临来自居民和央行流动性的双重(zhong)推动，由此带来的资产价格(ge)上涨或进一步助推居民存款向非银机构搬家，非(fei)银机构(gou)流动性过(guo)度淤积，积累系统性风险。因此，2015年以来，每当居民(min)存款加(jia)速流向非(fei)银机构期间(jian)，以央行(xing)为主导的银行体系向非银机构投放的流(liu)动性均有所回落，非银机构体感的货币政策维持紧平衡态势。

2、当市场进入到(dao)牛市阶段II，风格和行业则出现了显著的不同的特征。每一次风格和行业表现均带有较(jiao)强的(de)时代的特征。这个阶段按照我们上文的论述，往往是盈利加速改善的，同时流动性和风险偏(pian)好也加(jia)速改善。