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1、陈健玮：在全球主要(yao)市场中(zhong)，港股估(gu)值仍处于较(jiao)低水平，并(bing)显著低于美国市场(chang)。根据彭(peng)博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率(lv)为1.2倍，预测(ce)股息率达3.2%，其中，银(yin)行、电信、公(gong)用事业(ye)等高股息板块普遍超5%。相较于A股(gu)，恒生A/H溢价指数约为(wei)130点，显示港股(gu)估值优(you)势(shi)仍存(cun)。中长期来看，南向(xiang)资金持续流入，正重塑港股估值体系，定价权逐(zhu)步(bu)转移，未来A/H价差(cha)有望收窄(zhai)。此外，创新药(yao)、人工智能等领域的技术突破，正推动国(guo)际(ji)投资者重估港股科技龙头的长(zhang)期价(jia)值(zhi)。

2、海外供应端，上半年整体供应是不及预期的，一方面受到天气因素影响🍊🎒，另一方面海外新增产能项目进度整体偏慢🤍🩱，1-5月进口量仍同比降2657.2万吨🥿👝。下半年随着季节性影响因素减少和新增项目的投产增产🍒🍍，全球发运量继续增加，全年供应端呈现前低后高的态势🥒，其中四大矿山以稳产为主👛👡👅👘，主要关注vale的产量增量，预计下半年四大矿山同比增加1300万吨💝。若矿价下跌🍍🥻💋，中小矿山发运情况将增加不确定性。目前新增产能项目的投产进度存在不确定性😻💟，预计今年整体实际增量有限，更多增量在明年体现👘💟🥻，关注铁桥项目、Onslow项目🍓💘，以及安米利比里亚项目的增产进展。预计下半年到港量、进口量较上半年将有明显增加😡🍆，以弥补之前的减量🍋🥒🥕，下半年预计产量有所回升🍍💓😻，同比增加1000万吨。因为去年下半年产量较低🧄，预计今年全年国产矿产量同比下降100万吨。