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我(wo)们在刚刚发布的中期策略观点中(zhong)提到， A股的表现存在(zai)5年周期规律。每五年周期的上(shang)行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个(ge)阶(jie)段。当然阶段的(de)划分有一定主观性(xing)，我们对于过去每五年的周期的上行周期(qi)如下(xia)图所示(shi)。

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后续如何(he)演绎？市场若要延续涨势，路径一(yi)是(shi)由EPS改善维持，路径二则(ze)是由(you)增量(liang)资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增(zeng)量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战(zhan)略上我们保(bao)持看多，维(wei)持下半(ban)年指数“更(geng)上一层楼”的判断，但战(zhan)术上我(wo)们认为短期行情(qing)未必会(hui)演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市(shi)+低利率时代下居民金融资产配(pei)置比(bi)例提升的趋势是(shi)中期逻辑，有望使市场震荡中(zhong)枢整体上(shang)移，短期脉冲式波动也可能阶段性超(chao)市场预期。但当前阶段是(shi)否能开启资(zi)金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而(er)是呈现轮动(dong)特征(zheng)，可(ke)能表征资金(jin)环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取(qu)观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中(zhong)报业绩期(qi)、全球贸(mao)易环境波动及(ji)过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定(ding)风险。

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而从处罚内容来看，涉及“经营性贷款违规流入房地产领域🍓💟；贷款‘三查’严重不尽职”等多个关键环节👢🩲👘🥭。相关监管处罚在触及分支机构的同时💕👅，还涵盖时任行长💋😡🎒🥬、副行长等具体管理责任人，这也无不体现出监管部门压实主体责任👙、强化过程管控方面的执法力度。

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⚑ 6月重要政策梳理：据不完全统计🎒🥒，截止6月25日，6月重要政策约148个。具体来看👗😈，1）总量政策方面，促消费相关政策延续发力，重点关注以旧换新、文化旅游消费等领域😡。其中，多地出台政策推动家电😈、汽车等大宗消费相关更新升级政策🥕🥝👛。2）资本市场方面，资本市场高质量发展以及金融支持消费科创类政策频发，6月18日🥔💘，在陆家嘴金融论坛上🥦🧡💌，央行，证监会，金融监管总局发布了一篮子金融举措与措施🍎，积极推动金融开放合作以及高质量发展。3）产业政策方面，6月政策围绕新质生产力，医药生物等持续发布。

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2、而此次香港特区**对稳定币应用积极引导的态度显得尤为重要。于佳宁对在接受界面新闻采访时表示：“相比单一准入制度，实质性鼓励以稳定币为支点的金融创新与公共服务优化，表明香港愿意在实际操作层面担任先行者角色。”