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当(dang)前市场对于波动率和波动率交易的理(li)解仍(reng)有(you)欠(qian)缺。波动率新低本身并不代表市场必然的涨(zhang)/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指(zhi)的“三连阳(yang)”，本质上(shang)是(shi)正向因素催化下波动(dong)率回归交易(yi)的结果。向后看，年内指数有较大可能性突(tu)破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回(hui)到逻辑驱动的方向；中长期(qi)而言，更重要的是判(pan)断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

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