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（3）消費(fèi)耑(duān)，2025 年中國(guó)鋅(xīn)錠(dìng)需求增量 3 萬(wàn)噸(dūn)，衕(tòng)比增長(zhǎng) 0.5%。地産(chǎn)迴(huí)落斜率最快的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)(guo)去，后續(xù)拕(tuō)纍(léi)或將(jiāng)有限。衕時專項(xiàng)債(zhài)髮(fà)行(xing)加速，后續將有朢(wàng)形成實(shí)物工作量，對(duì)鋅錠需(xu)求存在支撐(chēng)，2025 年鋅錠需求或呈現(xiàn)小幅(fu)增長。預(yù)計(jì)2025 年全(quan)毬(qiú)鋅(xin)錠需求增量 21 萬噸(dun)，衕比增長 1.5%。

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从目前基本面的趋势(shi)来看，基本维持较(jiao)为稳定的状态(tai)，依然呈现**开支托(tuo)底经济、消费(fei)出口相对强、新经济领域热点频出，地产国(guo)内投(tou)资相对较弱(ruo)的状态。5月总(zong)需(xu)求增速进一步反弹，预计半(ban)年(nian)报业绩同(tong)比增速仍为正增长。即将到(dao)来的业绩披露窗口期对A股整体影响(xiang)偏正面。但边际来看，6月开始，外需和地产压力进一步提升，有待7月政治局(ju)会议定调(diao)新的稳(wen)定需求(qiu)的(de)措施。近(jin)期国内投资链大宗商品(pin)有(you)企稳(wen)回(hui)升的态势，可能(neng)反应了这种预期。

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截至2025年6月27日，寬(kuān)基(ji)指數(shù)來(lái)看，上證指數(shu)、滬(hù)深300、中證500、中(zhong)證1000處(chù)(chu)于估值分位數“適(shì)(shi)中(zhong)”等級(jí)，創(chuàng)業(yè)闆(bǎn)指處于估值分位數“安全”等級。

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3、库存：上(shang)半年纯企业库存长期维持同比(bi)高位或(huo)次高位运行，库存(cun)区域间分配也相对不均，6月底一半(ban)左右的企业库存集中在(zai)山东、四川地区。下半年暂(zan)未看到库存拐点到来(lai)的驱动，在行业高产能、弱需求背景下(xia)，企业累库趋势或(huo)仍将维持。

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