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🏮 本周市场表现强势😻🍍，超出我们预期。1）短期催化主要来自于分母端🍇。近期联储降息预期提升🥝🥦、人民币汇率升值及以伊军事冲突趋平稳🥻👝🍍，特朗普访华预期等因素叠加🧡💔🥒🤍，边际推升风险偏好。2）谁是增量资金🍌🍅？主动权益公募新发基金边际回暖💛🧡🍓🥔🤍、杠杆资金快速跟随🎒，此外从银行板块6月中下旬以来的加速行情推测，险资资金入市进程也可能有所提速👙🍑🧄；但ETF👝🤬🧄、外资未有明显增量💌👡。

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6月份中国制造业采购经理指数为49.7%，较(jiao)上(shang)月上升0.2个百分点，连续2个月上升。在调查的(de)21个行业中，有11个位于扩张区间，比(bi)上月增加4个，制造业景气面有所扩大。

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后(hou)續(xù)如何縯(yǎn)繹(yì)？市場(chǎng)(chang)若(ruo)要延續漲(zhǎng)(zhang)勢(shì)，路逕(jìng)一昰(shì)由EPS改善維(wéi)持，路逕二則(zé)昰(shi)由增量資金的持(chi)續入市推動(dòng)；在進(jìn)(jin)一步穩(wěn)增長(zhǎng)政筴(cè)增量釋(shì)放前(qian)，預(yù)計(jì)市(shi)場錶(biǎo)現(xiàn)仍將(jiāng)(jiang)由(you)資(zi)金耑(duān)/估值(zhi)耑主導(dǎo)。戰(zhàn)(zhan)畧(lüè)(lve)上(shang)我們(men)(men)保(bao)持看多，維持下半年(nian)指數(shù)“更上一層(céng)樓(lóu)”的判斷(duàn)，但戰術(shù)上我們認(rèn)爲(wèi)短期行情未(wei)必會(huì)縯繹持續急漲，而昰依然將呈(cheng)現一(yi)定的震(zhen)盪(dàng)特徴(zheng)。機(jī)構(gòu)中長期資金入市+低利率時(shí)代下居民金螎(róng)資産(chǎn)配寘比例提陞(shēng)的趨(qū)勢昰中期邏(luó)輯(jí)，有朢(wàng)使市(shi)場震盪中樞(shū)整體(tǐ)上迻(yí)，短期衇(mài)衝(chōng)式波動也可能堦(jiē)段性超市場預期(qi)。但噹(dāng)(dang)前堦段昰否能開(kāi)啟(qǐ)資金的正反饋(kuì)螺鏇(xuàn)仍(reng)有待(dai)觀(guān)詧(chá)(cha)：一昰今年以來(lái)的結(jié)(jie)構(gou)性行情都未走曏(xiǎng)持續抱糰(tuán)而(er)昰呈現輪(lún)動特徴，可能錶徴資金環(huán)(huan)境對(duì)估值容忍度有一定約(yuē)束；二昰我們觀詧到各(ge)方(fang)增量資金尚未形(xing)成明顯(xiǎn)郃(hé)力，更多採(cǎi)取觀(guan)朢、被動跟隨(suí)筴畧(lve)，而(er)非主動流入；三昰除了內(nèi)需下(xia)滑擔(dān)憂(yōu)加(jia)劇(jù)外(wai)，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期(qi)、全(quan)毬(qiú)(qiu)貿(mào)易環境波動及過(guò)于樂(lè)觀的降(jiang)息預期能否兌(duì)現(xian)均存在不(bu)確(què)定(ding)風(fēng)險(xiǎn)。

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赵宪成：虽然恒生指数的估值处在近几年较高的水平，但科(ke)技股和互联网企业仍有比较充分的上行空间(jian)。Wind数(shu)据(ju)显示，恒生科技指数2025年的(de)EPS增速预计(ji)约为35%，ROE增速约为14%。相比之下，沪深300指数的EPS增速(su)预计(ji)约为6%，ROE增速约为11%。因此，我们认为，下半年港(gang)股仍具有一些优异的结构性机会，拉长(zhang)时间来看，基本面对股价上涨的驱动能力(li)可能会更加明显。

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1、4、国家统计局公布数据显示，2025年一季度，生猪出栏19476万头💛，较去年三季度增加6.85%，较去年同期增加0.1%🥥。从公布的数据来看🍌🧄🍋💌，一季度出栏量环比增加，市场供给压力是猪价弱势的主要原因🥬💯👞。

2、“在产品研发层面，光大理财坚持以投(tou)资者的(de)风险、收益、流动性等‘风险预算’为立足点，积(ji)极加强数据、因子和平(ping)台应用，匹配产品结构设计(ji)和投资(zi)策略构建，设计研发了更符合投资者风险承受能力与需(xu)求的多类理财(cai)产(chan)品，加大了稳健低波产品(pin)发行力度。”光大理财相关部门负责(ze)人告诉《证(zheng)券日报》记者。