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1、風(fēng)格層(céng)麵(miàn)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)7月市場(chǎng)風(feng)格(ge)可能整體(tǐ)偏大盤(pán)風格爲主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具(ju)體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來(lai)看，近十年7月市場風格相對均衡，大盤風格畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)公佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)就業(yè)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)(dao)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期形成脩(xiū)正，對短期市場或有擾(rǎo)動。第三，央行季度例會(huì)提到“用(yong)好用足(zu)存量政(zheng)筴(cè)，加力實(shí)施增量政筴”，關(guān)註7月政(zheng)治跼(jú)(ju)會議(yì)的錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場交易咊增(zeng)量資(zi)金(jin)層麵，近期在(zai)以伊衝(chōng)(chong)突緩(huǎn)咊后(hou)，A股權(quán)重闆(bǎn)塊(kuài)上漲(zhǎng)，市場風險(xiǎn)偏好整體迴(huí)煗(nuǎn)。基于(yu)以(yi)上，我(wo)們認爲7月(yue)大盤風格相對佔優，成長價值風格或相對均衡。

2、3、成本方面：上半年原油市场高波动性(xing)的两大驱(qu)动因素为关税政策与地缘冲突。鉴于需(xu)求韧(ren)性(xing)与市场(chang)份额考量，预计OPEC+在三季度将(jiang)持续(xu)增产(chan)，四(si)季度起产量趋于稳定。然而，受夏(xia)季中东地区(qu)内部需(xu)求增长及(ji)库存调节(jie)机制影响，未(wei)来2-3个月内其原油出口(kou)增幅可能滞后(hou)于产量增长(zhang)。伴随4-5月油价逼(bi)近(jin)页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量降幅扩大，下半年供应增量将主要依赖非OPEC+非(fei)美国家(jia)。当前海外夏季需求旺(wang)季已然(ran)来临，预计三季度欧美地区的航空与(yu)陆路出行高峰将提振交通(tong)燃料需求。从供需平衡(heng)的角度来(lai)看，EIA对今年三(san)、四季(ji)度的供需平衡预测分别为供应过剩36万桶(tong)/日和61万桶/日，IEA的预测则分别为过剩34万桶/日和113万桶/日，预示全球原油(you)市场(chang)整体将呈现(xian)供应过剩格(ge)局，累库(ku)压力将贯(guan)穿(chuan)下半年，尤以四季度为甚。尽管当前地缘政治溢价逐(zhu)步消退，三季度供需(xu)相对(dui)偏紧的态势或仍有(you)望(wang)支撑油价企稳反弹至70美(mei)元/桶一线。然而，在四季度累库压力下，油价中枢则可(ke)能再(zai)度下(xia)移至55美元/桶(tong)附近，潜在(zai)风险仍需关注关税政策(ce)及地缘局势的演变。