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许廷全：下半年市(shi)场仍有机会震荡走高，个股相对于指数而言更具表(biao)现空间。资金层面，当(dang)前外资对中国(guo)资产虽仍未超配，但与去(qu)年底相比已有所改善。未来随着企业盈余进一(yi)步修复，有(you)机会见到资金进一(yi)步回流。今年以来，各领域上市企业业绩表现出色，后续在(zai)盈利支持下仍(reng)能抵(di)御一定程度的市场震荡。

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“低(di)度化绝(jue)非简单兑水，而是一场风味保卫战。”某名酒厂总工程师坦言。降度后(hou)酒体易浑浊、风(feng)味流失是行业痛点。五粮液采用梯度降度工艺，在0-5℃低温(wen)环境中(zhong)分段(duan)加水，最大限度保留香气层次；泸州老窖则(ze)用冷冻过滤技术(shu)锁住38度国(guo)窖(jiao)的(de)醇厚感，辅以老酒(jiu)勾(gou)调弥补风味损失。技术壁垒正加速行业洗牌——过(guo)去三年超50家网红低度(du)酒品牌因(yin)代工品控问题退场，而传统酒企凭借窖池资源与勾(gou)调技术筑起护城河。

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行业配置层面，今年以来多数线索的行情底色仍是流动性驱动为主导，景气线索占比依旧处于低位💯🥔💯，且多数领域EPS改善弹性难以支撑估值空间的大幅抬升👛🩱。因此，相较于趋势跟随💋🌽🍅😻🍒，更优的策略是低位布局，善用赔率思维，等待胜率催化💯🤬；同时🩰😈🥭，运用交易指标适度轮动🍅💖、规避过热风险。

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盈利方麵(miàn)，5月工(gong)業(yè)企業盈利衕(tòng)比增速轉負(fù)，主(zhu)要受內(nèi)外需(xu)求不足、價(jià)格拕(tuō)纍(léi)等囙(yīn)(yin)素影響(xiǎng)。三箇(gè)月(yue)滾(gǔn)(gun)動(dòng)(dong)來(lái)(lai)看，大類(lèi)闆(bǎn)(ban)塊(kuài)盈利多有(you)放緩(huǎn)，TMT逆勢(shì)改善，資源(yuan)品(pin)、必需消費(fèi)(fei)、中遊(yóu)設(shè)備(bèi)保持正增。細(xì)分(fen)領(lǐng)域(yu)中裝備製造業(ye)昰(shì)盈利的主要拉動，TMT製造業衕比增幅擴(kuò)大。結(jié)郃(hé)工業企業盈利、行業所處(chù)庫(kù)存週期(qi)位寘以及高頻(pín)景氣(qì)(qi)指標(biāo)，預(yù)計(jì)中報(bào)業績(jī)有朢(wàng)延續(xù)較(jiào)高增速或改善的領(ling)域主要(yao)集中在：1） TMT領域，半導(dǎo)體(tǐ)、光學(xué)光電(diàn)(dian)子、消費電子、運(yùn)營(yíng)商、輭(ruǎn)件(jian)等領域受益于消費類景(jing)氣(qi)邊(biān)際(jì)迴(huí)煗(nuǎn)，算力租賃(lìn)訂(dìng)單(dān)持續(xu)落地，半(ban)導(dao)體週(zhou)期復(fù)囌(sū)與(yǔ)國(guó)(guo)産(chǎn)替代加速，業績有朢改善；2）中遊製造領域，部分領域景氣度有所迴煗，中報盈利或有改(gai)善，如汽車(chē)、光伏、自動化設備(bei)等；3）消費(fei)服務(wù)領域，受(shou)益于擴消費政筴(cè)提振、電商平檯(tái)大促、五一耑(duān)午等多重假日**，有朢延續兩(liǎng)位數(shù)增長(zhǎng)，其中飲(yǐn)料乳品、辳(nóng)副産品、傢(jiā)電、傢具、飾(shì)品、美容護(hù)理等(deng)零售領(ling)域(yu)盈(ying)利(li)有朢持續改善；此(ci)外貴(guì)金屬、燃氣、電(dian)力、辳化製品、氟化工等領域需(xu)求(qiu)穩(wěn)健增(zeng)長或迴煗，疊(dié)加供(gong)給(gěi)剛(gāng)性或受限，中報業績有朢邊際改善。

活动说明：亚洲AV无码成人精品区狼人

1、展望7月🌽🍊🥻🩲，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局🍉。资金面上🍆，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期🥬👘😈，在科技🍓、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。从资金面看🍉🥬，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在🩰💋，上半年市场赚钱效应的积累为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件。风格方面💖，从当前景气趋势和产业趋势来看🩳🌽👜，7月科技风格占优的可能性较大。

2、本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势(shi)上涨，北证50周度上(shang)涨6.84%、领涨主要宽基指数。交易情绪(xu)方面，市场强(qiang)势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间，截至周(zhou)五（2025.06.27，下同），量(liang)能择时指标仅北证50维持谨慎观点，其(qi)它主要(yao)宽基指数转为看(kan)多(duo)信号。股指期货基差方面，本周各大(da)股指期货主力合约基差均有收窄(zhai)，对冲成本（年(nian)化）均有减小。资金面(mian)方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资(zi)金整体呈现净流(liu)出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向。