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1． 高失业率和低(di)通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架(jia)发布前后，美联储面对的是(shi)疫(yi)情导致的低(di)通胀和高失业率。在(zai)该框架指导下，美(mei)联储(chu)在2020年9月的议息会议上表示，在劳动力市(shi)场状况达到最大就业水平之前，维持零利(li)率是合适的；并且表示只有在通胀回到(dao)目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同(tong)时满足，且低收入弱势(shi)群体(ti)实现充分就业时才会结束零利率。这实际上已经改变了(le)美联储一贯(guan)的政策(ce)轨(gui)迹——在达(da)到这些目标时政策利率应接近其长期(qi)均(jun)衡(heng)水平，而不是仍然(ran)维持(chi)在零附近(jin)。在疫情发生后的一段时间内通胀虽上升(sheng)但仍低于2%，并且确实存在供应链(lian)受阻的情况，这使得(de)美联储认为(wei)通胀压力将随供给改(gai)善而缓解。而当时的失业(ye)率虽(sui)下降但仍高于自然失业率，因此增加整体就(jiu)业成为美联储货币政策的(de)首要目标。除了该框架的作用，美联储严重低(di)估通胀的幅度和持续性也进(jin)一(yi)步加重了其(qi)货币政策反应的滞后性。

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