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2025-07-02 03:24:59 作者:刘酉年

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后续如何演绎?市场若(ruo)要延续涨(zhang)势,路径一(yi)是由EPS改善维持,路径二则是由增量资金的持续入市推(tui)动;在进一步稳增(zeng)长政策增量释放前,预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我(wo)们保持看多,维持下半年指数“更上一层楼”的判断(duan),但战术上我们(men)认(ren)为短期行情未必会(hui)演绎持续急涨,而是依然将呈现一(yi)定的震荡特(te)征。机(ji)构中长期资金入市+低利(li)率时(shi)代下居民(min)金融(rong)资产配置比例提升(sheng)的趋势是中期逻辑,有望使市场(chang)震荡中枢整体上移,短期脉冲式波动也可能阶段性超市场(chang)预期。但当前阶段是否能(neng)开启资金的正反馈螺(luo)旋仍有待观察:一是今(jin)年以来的结(jie)构性行情都未走向持续抱团而是呈(cheng)现轮(lun)动特征,可能表征资金环境(jing)对估值(zhi)容忍度有一定约(yue)束;二是我们观察到各方增量资金(jin)尚未形成明显合力(li),更多采(cai)取观望、被动跟随策略(lve),而非主(zhu)动流入;三是除了内需下滑担忧加剧外,7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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