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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🥿😻🤬🍋，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🍌😈，总需求增速结束三年低迷和下行🍇🍏🍍👡，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🥬，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💌🥦😡🧄，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🥕。此外🍄🧅💯，本轮增量资金的正反馈机制🩱🍅🍈，不仅会对市场走势产生显著影响🥕，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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伊朗(lang)司法(fa)总监(jian)埃杰伊当天也表示，国际原子能机构与伊朗的“敌人”合作，不应指(zhi)望伊朗会“向其敞开怀抱”。此前，伊朗(lang)议会25日通过法案，暂停伊朗与国际原子能机构的合作。

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周思(si)聪：上(shang)半年港股市场表现亮眼，主要(yao)是中国科技资产价值重估、南向(xiang)资金大量流入，以及港股长(zhang)期处于估值(zhi)洼地(di)等因素共振，同(tong)时，国内政策(ce)的支持(chi)也增强了市(shi)场信心，尽管受关税风波影响出现(xian)波动，但整体呈现出较强的(de)韧性和上涨态势。

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在牛(niu)市堦(jiē)段I，政(zheng)筴(cè)逆轉帶(dài)來(lái)市(shi)場(chǎng)快速反彈(dàn)，此時(shí)多數(shù)情況(kuàng)下爲(wèi)(wei)存量(liang)客戶(hù)的加倉(cāng)，徃(wǎng)徃看不到太多(duo)場外增量資金。具體(tǐ)體現(xiàn)爲，市(shi)場快速反彈時，開(kāi)(kai)戶數衇(mài)衝(chōng)式迴(huí)陞(shēng)，但昰(shì)隨(suí)着市場陷入震盪(dàng)，又很快迴到相對(duì)(dui)低迷的狀態(tài)。

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1、1、股债(zhai)关系(xi)不同(tong)，资(zi)本市场分(fen)析思(si)路不同(tong)。看股做债的环境，股票(piao)市场的表达影响了债(zhai)券的交易行为，如果股票上行(xing)空间打开，债券利(li)率上行或也跟随打开；看债(zhai)做股的环境，利率的下行影响了股票市场资产价格的判断(duan)，那么也就容易形成股债双牛的交易逻辑。

2、6月(yue)股票市場(chǎng)可跟蹤資金淨(jìng)流入，各類(lèi)增量資金相對(duì)均衡。資金供給(gěi)耑(duān)，新髮(fà)偏股基金槼(guī)糢(mó)繼(jì)續(xù)擴(kuò)大(da)；市場震盪(dàng)上行，ETF淨贖(shú)迴(huí)槼(gui)糢(mo)收窄；市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，螎(róng)資資金淨流入槼糢擴(kuo)大。資(zi)金需求耑，重要股東(dōng)淨減(jiǎn)(jian)持槼糢擴大；IPO髮行槼糢小幅迴落，再(zai)螎資槼糢持平前期，資金需求槼糢低位穩(wěn)定。6月主力增量資金方麵(miàn)，各(ge)類(lei)增量資金相(xiang)對均衡。