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(1)宏观层(ceng)面:IMF 下调全球经济增速,特朗普关税背(bei)景下通胀和贸易摩擦风险不容忽视。预计 2025 年下半年(nian)宏(hong)观不确定较大,需要密切关注美国对等关税动态(tai)。美联储将延续降(jiang)息,但是通胀和贸易摩(mo)擦背景下降息过程或将较为波折,国内政策(ce)面以稳为主,经济数据短期呈现韧性,但也需要动态关注后续出口回(hui)落的风险。(2)供应层(ceng)面:近年来全球铜矿生产扰(rao)动不断,结合铜矿企业的产量指引,预计(ji) 2025 年全(quan)球(qiu)铜矿供应增量 37 万吨(dun),同比增长 1.63%。同时,2025 和 2026 年全球将迎来铜冶炼产能快速扩张期,冶炼加工费或持续处于低位。由于废铜流入(ru)冶炼端比例增加,预计 2025 年中(zhong)国和全球精铜产(chan)量分别(bie)增长 10.1% 和 2.66%。
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