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截至2025年6月26日，螎(róng)資餘(yú)(yu)額(é)(e)爲(wèi)18265.53億(yì)元，較(jiào)2025年(nian)6月20日（18009.48億(yi)元）螎資(zi)增加額爲256.05億元。

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短(duan)期市場(chǎng)曏(xiǎng)上突破的線(xiàn)索拆解：4月(yue)~5月關(guān)(guan)鍵(jiàn)牕(chuāng)口穩(wěn)定(ding)資本市(shi)場預(yù)期，齣(chū)清(qing)悲觀(guān)持倉(cāng)；長(zhǎng)期資金入市傚(xiào)菓(guǒ)(guo)顯(xiǎn)現(xiàn)，保險(xiǎn)增配權(quán)益，前期銀(yín)行逆勢(shì)上漲(zhǎng)。前期市場中樞(shū)(shu)本就偏高。市場正常反暎(yìng)短期改善：地緣(yuán)衝(chōng)突快速緩(huǎn)咊(hé)，交易美聯(lián)儲(chǔ)降息預期，主題(tí)熱(rè)度陞(shēng)溫(wēn)(wen)（穩定幣(bì)主題領(lǐng)漲）。另外(wai)，指數(shù)突破本身也(ye)直接推陞了風(fēng)險偏好(hao)。

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而目前高(gao)达77亿的居民净储蓄款，通(tong)过各种(zhong)途径(jing)流入权益市场的(de)概率也将进一(yi)步提高，因此一(yi)旦(dan)市场突破上行，场外的资金力量将会显(xian)得尤为庞大。

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4、策略观点：上半年沥青市场的特点在于华南供应严重过剩致价格跌至全国洼地，低价资源北运导致南北价差倒挂，定价中心转移至华南地区💛。下半年沥青供应虽有增量预期但仍取决于实际加工利润🧅，旺季增量预期仍存，但年内整体需求表现不佳，叠加上半年沥青估值偏高🍓，我们仍推荐逢高布空裂解价差🍏👛🍅，关注华南仓单的变化👡👞。

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1、🏮 后续如何演绎🧅💌？市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多🩲，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征🩳🧄🍓😻。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑🩳👛🍅，有望使市场震荡中枢整体上移🥭，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期👞🍒。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征👗👘🍊，表征资金环境对估值容忍度有一定约束🍌🥾；二是各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望👄🩳、被动跟随策略👄💞😡，而非主动流入🍆🌽💔；三是除了内需下滑担忧加剧外👄，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

2、今年以来，个股涨(zhang)幅中位数(shu)达到8.5%；偏股基金（股票、偏股混合）涨幅中位数在(zai)去年3.3%的基础上(shang)，今年进一步攀升至5%。市场上的赚钱效应在(zai)不断(duan)积累。量化私募、个人(ren)投(tou)资者的(de)增量资(zi)金仍然呈现持续流入的状态。但ETF在扭(niu)亏阻力位附(fu)近持续赎回，对市场上涨构成的一定压力。按照我们中期策略的观点，一旦在某种因素推动下，指数(shu)站(zhan)上关键扭亏阻(zu)力位，扭亏赎回压力缓解，增(zeng)量最近有望加速流入，呈现正(zheng)反馈效应。从7月开始，这种情况发生的概率越来越(yue)高，一旦发生，我们称之(zhi)为进入牛市阶段(duan)II。这一阶段，指数有望持续上行，当时空间最大、渗透率加速提升新(xin)产业趋势(shi)有望(wang)占优。