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许廷全：下半年💌🥝🍎，我们关注两大方向：一是结构性成长穿越周期的优质企业，如当前盈利仍具有上调空间、基本面突出、受惠于政策的行业，包括科技领域的半导体💔🌽😠、互联网、软件服务以及AI相关供应链，消费领域的潮玩、新式餐饮茶饮💋🌽👜、美妆🥦💝👢🩳、电动车等，关注医药中的创新药出海以及CXO订单回升等🥭；二是低利率环境下，保险👞🌽、养老金等对高息资产需求持续上升的潜在机会。

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⚑ 大势(shi)研判和核心(xin)逻辑：展望(wang)7月，市场可能会呈现指数突(tu)破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的(de)角度(du)来看，财政指数的(de)发力和消费(fei)的韧性，使得(de)二季度(du)总需求(qiu)增速进一步边际改(gai)善，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际(ji)改善的可能，半年报披露窗口期成(cheng)为A股有利的上(shang)行(xing)动力。尽管(guan)高频(pin)数据显示出(chu)口下半(ban)年承压，但是预(yu)计在积极财政政策的支持下(xia)，预计(ji)下半年总需(xu)求仍将保持平稳，经(jing)济出现衰退或显著下行的可能(neng)性较低。在流动(dong)性和增量(liang)资金(jin)方面，目前利率仍处于(yu)较(jiao)低水平，资产荒(huang)趋势依然存在。上半年，无论是基金净值(zhi)还是个股的涨幅中位(wei)数均达到正5%左右(you)，进一步积累了今年的(de)赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效(xiao)应创造了有(you)利条件，类似现象在2020年也出现过，我(wo)们称之为牛市(shi)阶段II。风格方面，从当前景气(qi)趋(qu)势和产(chan)业趋(qu)势来看，7月科技风格占优(you)的可能(neng)性较大(da)。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同🍓👙。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来💘🩱🍇，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🥻😻，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算💌🍈👝，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🥑，本轮增量资金的正反馈机制🥕😈🤍🥿，不仅会对市场走势产生显著影响👄，也会对市场风格的演变起到关键作用💗。这个逻辑之下👠🍏，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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埃斯顿：公司已于2025年6月27日向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂(gua)牌上(shang)市的申请(qing)，并于同日在香港联交所网(wang)站刊登了本次发行并上市的申请资料。

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1、付倍佳：全年港股市場(chǎng)或震盪(dàng)上行，流動(dòng)性將(jiāng)先于盈(ying)利改善，上半年聚焦波動率資産(chǎn)估值提(ti)陞(shēng)的機(jī)會(huì)，下半(ban)年逐步聚焦順(shùn)週期盈利改善的(de)機會。從(cóng)宏觀(guān)視(shì)角看，中、美、歐(ōu)財(cái)政貨(huò)幣(bì)雙(shuāng)寬(kuān)鬆(sōng)昰(shì)大槩(gài)率走曏(xiǎng)，美元長(zhǎng)週期走弱，對(duì)資産價(jià)格尤其昰新興(xìng)市場資産可以保持(chi)樂(lè)觀。

2、一箇(gè)大揹(bēi)景(jing)：國(guó)際(jì)跼(jú)勢(shì)變(biàn)**織，全毬(qiú)主要國傢(jiā)(jia)或進(jìn)入軍(jūn)費(fèi)高增(zeng)週期。以美國爲(wèi)例，其2026財(cái)年國防預(yù)(yu)算(suan)突破1萬(wàn)億(yì)(yi)美元（約(yuē)(yue)7.18萬億元人民幣(bì)），創(chuàng)歷(lì)史新高(gao)。