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唐晨：一是关税问题，在90天暂停到期后可能存在不确定性；二是全球债市潜在的风险事件🍌🍋，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率；三是若产业层面释放价值的过程阶段性低于预期，会造成一定的估值收缩👅👞🧅🍑；四是减持与再融资。

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但需要注意的是，迈威生物三款(kuan)上市产品(pin)的销售(shou)收入并不高，对比在研管线的研发投入是杯水车(che)薪。2023年和2024年三款产品的合计销售额(e)分别为4200万和14500万元，而目前迈威生物所有在研管线的(de)累计投入已经(jing)超(chao)过20亿(yi)元。

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►  “流动性过剩”下资金寻求有限回报，进一步强化了结构性行情和抱团💛。我们在前文提到，当前国内私人部门持续信用收缩的症结不是钱不够多或利率绝对水平不够低🥕👗🍈，恰恰相反，宏观流动性上💕🍆🍏，当前中国M2高达325万亿人民币，是GDP的2.4倍，不仅规模创历史新高🍍🥦，与GDP的差距也是历史新高，145万亿人民币的储蓄规模也是历史高点。利率水平不仅是历史低点，在全球范围也接近最低😈。与此同时🥻🥿👗，微观流动性上💞，5月香港因金管局投放流动性导致Hibor快速走低至接近零，也提供了相当充裕的流动性环境💯🍋👠。之所以出现这种情形👗，与金管局为了对冲港币此前触及强方7.75后，自动触发的操作机制有直接关系。但更重要的是，本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平，5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币，累计注资1294亿港币🤍🥕。金管局无法决定是否要操作以及何时操作，但可以决定如何操作🍈💔。不过短期来看💋🩰👄🌽，Hibor难以更低，流动性或边际收紧💝👠🩲，近期随着港元再度触及7.85弱方保证😡🩰🩱，香港金管局也时隔两年再度收紧流动性（《Hibor如何影响港股🩲🍉💓😻？》）。

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1、缴费增加(jia)和劳动者参与退休计划的背后，是越(yue)来越多的雇(gu)主自动为新员工注册退休计划，且没有(you)等待期。目前，超过(guo) 60% 的计划都采用了这种做法(fa)，通(tong)常会将这些缴费专门用(yong)于目标日期退休基金（员工可以选择退出）。

2、5月全社會(huì)用電(diàn)量(liang)三箇(gè)月(yue)滾(gǔn)動(dòng)衕(tòng)比增幅收窄。5月份，全社會用電量8096億(yì)韆(qiān)瓦時(shí)，衕比增幅收窄(zhai)至4.43%，三箇(ge)月(yue)滾動衕比增幅收窄1.4箇(ge)百分點(diǎn)至4.64%。從(cóng)分産(chǎn)業(yè)(ye)用(yong)電看，第一産業用電量119億韆瓦時，衕比增幅收窄至8.38%，三箇月滾動衕比(bi)增(zeng)幅收窄(zhai)0.6箇百分點至10.68%；第二産業用電量5414億韆瓦時，衕比增幅收窄至2.11%，三(san)箇月(yue)滾動衕比增幅收窄3.4箇百分點至2.96%；第三産業(ye)用電量1550億韆瓦時，衕比增幅擴(kuò)大(da)至9.41%， 三箇月滾動衕比增幅收窄0.1箇百分點至8.93%。