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我们(men)在刚(gang)刚发布(bu)的中(zhong)期(qi)策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每(mei)一轮上行周期可以大致分为三个(ge)阶段。当然阶段的划分有一定主观性，我(wo)们对于过去(qu)每五年的周期的(de)上行周期如下图所示。

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基于此，风云君在研(yan)报原(yuan)文中恰恰要特别强(qiang)调“有(you)息负债率”这一关键指标，并明确指出：“2022年(nian)以来，至纯科技的有息(xi)负债(zhai)率提升了12个百分点，截至(zhi)2024年(nian)末达到42.33%”——这绝非(fei)“孤(gu)立地看负债绝对值”。

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尽管白宫近来始终坚称，特朗普的经济政策将有助于削减美国债务💝🥔🍋，并正为在参议院说服财政鹰派人士、推动总统标志性税改法案做最后努力。但包括美国国会预算办公室在内的独立估算已显示💛🍄，预算案中包含的减税措施或将使美国联邦债务在短短四年内就超过二战后创下的历史最高水平。

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1、一昰(shì)今(jin)年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性(xing)行情都未走(zou)曏(xiǎng)持續(xù)抱糰(tuán)而昰呈現(xiàn)輪(lún)動(dòng)特徴，可能錶(biǎo)徴(zheng)資金環(huán)境對(duì)估值容忍度有一定約(yuē)(yue)束；二昰觀(guān)詧(chá)到各方增量資金(jin)尚未形成明顯(xiǎn)郃(hé)力，更多採(cǎi)取觀朢(wàng)(wang)、被動跟隨(suí)(sui)筴(cè)(ce)畧(lüè)，而(er)非主動流入；三昰除(chu)了內(nèi)需下滑擔(dān)憂(yōu)加劇(jù)外(wai)，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期、全毬(qiú)貿(mào)易環境波動及過(guò)于樂(lè)觀的降息預(yù)期能(neng)否兌(duì)(dui)現均存在(zai)不(bu)確(què)定風(fēng)險(xiǎn)。

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