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后续如何演绎?市场若要(yao)延续涨势,路径一(yi)是由EPS改善维持,路径二则是由增量资金的(de)持续入市(shi)推动;在进一(yi)步稳增(zeng)长政策增量释放前,预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战(zhan)略上我们保持看多,维持下半年指数“更上一层楼”的判断,但战术上我们(men)认为短期行情未必会演绎持续急涨,而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期(qi)资金入市+低利率时代下居民金(jin)融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑,有望(wang)使市场震荡中枢整体上移,短(duan)期脉冲式波动也可能阶段性超市(shi)场预期。但当前阶段是(shi)否(fou)能开启资金的(de)正反馈螺旋仍有待观察:一是今年以来的结构性(xing)行(xing)情都未(wei)走向(xiang)持续(xu)抱团而是呈现轮(lun)动特征,可能表征资金环境对(dui)估值容忍(ren)度(du)有一定约束;二是我们观察(cha)到各方增量资金尚未形成明显合力,更多(duo)采取观望、被动跟随策略,而非主(zhu)动(dong)流(liu)入;三是除了内(nei)需下滑担忧加剧(ju)外,7月中报业绩期、全球贸(mao)易环(huan)境波动及过于乐观的(de)降息(xi)预期能否兑现均存在不确定风险(xian)。
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