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6、国内市场方(fang)面：棉(mian)花阶段(duan)底部或已(yi)出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半(ban)年影响郑棉期价走(zou)势的主要因素是较为(wei)宽松的(de)供(gong)需格局和中美(mei)关税。站在当前节点来看，中(zhong)美关于关税问题已经原则上达成协议框架(jia)。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内(nei)棉(mian)花商业库(ku)存已经降至新年度(du)同期较低水(shui)平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前(qian)低时(shi)期相比，宏(hong)观与基本面(mian)均有好转，再破前低概率较低。展(zhan)望未来，新年度棉花供(gong)需格局是主要(yao)影响因素。目前看，新(xin)棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同(tong)比增加已是市场共识，新疆地区(qu)棉花处于现蕾(lei)、开花阶段，天气状况良好(hao)，本年度新(xin)棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短(duan)期难(nan)有大幅超预期新增。终端(duan)纺服产品零售额(e)同比为正，但同比(bi)增(zeng)速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出(chu)口(kou)方面，美国是我国主要的棉花进口国以(yi)及纺服产品出口国，目前中美关税仍(reng)然较高，且未(wei)来降至特(te)朗普上台之前水平(ping)难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整体来看(kan)，当(dang)前棉花供需格局要(yao)好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需(xu)仍在，需求韧性较强(qiang)，叠(die)加新棉上市(shi)前低进(jin)口、低库存现状(zhuang)，棉价重心(xin)或有一定抬升，但新棉丰产预期(qi)较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价(jia)持(chi)续上行(xing)，即下(xia)半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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