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🏮 后续如何演绎？市场表现仍是由资金端/估值端主导👜🩲。战略上我们保持看多🤬😡，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨🥿💖🍒💋🩱，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑👞，有望使市场震荡中枢整体上移🍑🍅👄，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期💕🩲🍄🎒👠。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征👄👢，表征资金环境对估值容忍度有一定约束🍎👞💓；二是各方增量资金尚未形成明显合力💟，更多采取观望🥥🧄👚、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外🍆，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险💌🌽。

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当地时间6月28日，美国参(can)议院(yuan)以51对49的票数比通过一项程序性动(dong)议，这项动议(yi)旨在推进被美(mei)国(guo)总统特(te)朗普称为“大而美”的大(da)规(gui)模(mo)税(shui)收与支(zhi)出法案。美国参议院程序性投票通过后，未来几天法案通过的可能性增加。据(ju)悉(xi)，这(zhe)项程序性动议得到通过后，大规模税收与支出法案将经历朗读、辩论、修正(zheng)案投票(piao)和最(zui)终表(biao)决，预计耗时(shi)数(shu)天，目标是7月4日前送(song)交美国总统签署。

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⚑风格与行业配置(zhi)思路：风(feng)格方面，7月市场风格可能整体偏大盘风(feng)格为主，成长价值或(huo)相(xiang)对均衡。具体(ti)来说，第一，从历史来看，近十年7月市场(chang)风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部(bu)流动性方面，7月(yue)将公(gong)布的(de)通胀和就业数据(ju)可能导致市场对美(mei)联储降息预期形成修正(zheng)，对短(duan)期市场或有扰动(dong)。第三，央行季度例会提到“用好用足存量(liang)政策，加力实施增量政(zheng)策”，关注7月政治局会议的(de)表述变化。第四，市场交易和增量资金层(ceng)面，近期(qi)在以伊冲突缓和后(hou)，A股权重(zhong)板块上涨，市场风险偏好整体回暖。行业选择层面，展望7月(yue)份，中旬会迎来上(shang)市(shi)公(gong)司业绩预告披露高峰，超(chao)预期和悲观业绩预(yu)期落(luo)地都是下一个阶段A股的重点布局方向。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领(ling)域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易(yi)、周(zhou)期阶段(duan)和(he)赛道价值等多个维(wei)度(du)，本期(qi)推荐关(guan)注电子（半(ban)导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制(zhi)药）、国防军工(gong)、有(you)色(se)金属（工业金属、贵金属、小金属）、计(ji)算机等。赛道选择层(ceng)面，7月重点关注五(wu)大具备边际改善的赛道(dao)：固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药。

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从去年三季度以来，无(wu)论是个股还是基金，赚钱(qian)效应在(zai)进一步强化，今(jin)年以来，个股涨幅中位数达到8.5%；偏股基金（股票、偏股混合(he)）涨(zhang)幅(fu)中位数在去年3.3%的基(ji)础上，今年进一步攀升至5%。市场上(shang)的赚钱效应在(zai)不断积累(lei)。量化私(si)募、个人投(tou)资者的增量资(zi)金仍然呈现持续流入的状(zhuang)态。也就意味着，一旦A股接(jie)下来突破3450或WIND全A的5400，赚钱效应(ying)将会(hui)进一步强化，就有可能会进入到(dao)牛市第二阶段，引发增量资(zi)金的正反馈，从而(er)使得(de)指数(shu)进一(yi)步的加速上涨。

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1、陈健玮：在全球主要市(shi)场中，港股估值仍处于(yu)较低水平，并显著低于(yu)美国市场。根据彭博(bo)数据，恒生指数2025年预测(ce)市盈率为11倍(bei)，预测(ce)市(shi)净率为1.2倍(bei)，预(yu)测股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股，恒(heng)生(sheng)A/H溢价指数约为130点(dian)，显示港股估值优势仍存。中长(zhang)期来看，南向资(zi)金持续流入(ru)，正重塑港股估值体系(xi)，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄。此外(wai)，创新药、人(ren)工智能等(deng)领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值(zhi)。

2、前海开源基金首席经济学家杨德龙建议💟🩰👛🩳，投资者参与LOF交易前需重点关注以下两点：一是对比基金净值与场内价格💓😠🍓，溢价率超过5%需谨慎🍄👗🍉；二是关注基金公司申购限制政策🍏🍅💓👘，避免因流动性收窄陷入被动💗🎒。