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1． 高失(shi)业率(lv)和(he)低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前(qian)后，美(mei)联储面对(dui)的是疫情导(dao)致的低(di)通胀和(he)高失业率。在(zai)该框架指导下，美联储在2020年9月的议息会议上表示，在劳动力市(shi)场状况达到最(zui)大就业水平之(zhi)前，维持零利率是合适的；并且表示只有在(zai)通胀(zhang)回到目标水平、失业(ye)率回到充分就业水平这两个条件(jian)同时满足，且低收(shou)入弱(ruo)势群体实现充分(fen)就(jiu)业时才会结束零利率。这实际上已经改变了美(mei)联(lian)储一贯的政策轨迹——在达到这些目(mu)标时政(zheng)策(ce)利率应接近其(qi)长期均(jun)衡水平，而不是(shi)仍然维持在零附近。在疫情发(fa)生后的一段时间内通(tong)胀虽上升但仍低(di)于2%，并且确实存在供应链(lian)受阻(zu)的(de)情况，这使(shi)得(de)美联储认为通胀压力将随供给改善而缓解。而(er)当(dang)时的失业率虽(sui)下(xia)降但仍高于(yu)自然(ran)失业率(lv)，因此增加整体就(jiu)业成为美联储货币政策的首要目标。除了该框(kuang)架的作用，美联储严重低(di)估(gu)通(tong)胀的幅(fu)度和持续性也进一步加重(zhong)了其货(huo)币政策反应的滞(zhi)后性。

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