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⚑ 中观景气和行业推荐：关注中报业绩预计改善或持续较高(gao)增(zeng)速(su)领域。盈利方面，5月工业企业盈利同比增速转负(fu)，主要受内外需求不足、价格拖累等因素影响。结合工业企业盈利、行业所处库存周期位置以及高频景气指标，预计中报业绩有(you)望延续较高(gao)增速或改善的领域主要集中在(zai)：1）TMT领域，半导体、光学光电子(zi)、消费电子、运营商、软件等；2）中(zhong)游(you)制造领域(yu)，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化(hua)设备等；3）消费服务领域，如饮(yin)料(liao)乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护(hu)理等零售领域盈利有望(wang)持续改善；此外(wai)贵金属、燃(ran)气、电力、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖，叠加供给(gei)刚性或受(shou)限，中(zhong)报业绩有望边际(ji)改(gai)善。景气方面，6月份景气较高(gao)的领域主要集中在资源品、部分消费服务和信息技术(shu)领域。其中资源品板块原油、多数工业金属价格上涨，中游制造领域工程(cheng)机械销(xiao)售放缓，消(xiao)费服务(wu)板块空冰洗彩零(ling)售(shou)额(e)四周滚动(dong)均值同比(bi)增幅收窄，金融地产中商品房销售累计同比降幅扩大，公用事(shi)业(ye)燃气价格上行。综合(he)盈(ying)利、行业景气和交易等维度，7月份行业配置方(fang)面重点围绕中报业绩预期增速较高或(huo)者有所(suo)改善(shan)的领(ling)域布局，行业(ye)推荐(jian)重点关(guan)注：电子（半导体）、机械（自动化设(she)备）、医药生物(wu)（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。

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不過(guò)，讓(ràng)市場(chǎng)意外的昰(shì)，這(zhè)次BD授(shou)權(quán)(quan)卻(què)(que)帶(dài)(dai)崩了公(gong)司股價(jià)。6月26日開(kāi)盤(pán)后(hou)，榮(róng)昌生(sheng)物A股(gu)、H股均齣(chū)現(xiàn)大跌(die)，其中(zhong)榮昌生物A股一(yi)度“20cm”跌停，H股一度暴跌踰(yú)(yu)25%。6月27日(ri)，榮昌生物A股在早盤波(bo)動(dòng)下行后，收盤前(qian)止跌小漲(zhǎng)1.5%，收盤報(bào)收61.61元/股，市(shi)值347億(yì)元。不過(guo)，H股繼(jì)續(xù)保持跌勢(shì)，截至收盤報收55.55港元/股，跌幅6.17%，市值313億港元。

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一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特(te)征，可能表征资金环境对估值容忍度有(you)一(yi)定约束；二是观(guan)察到各方增量资金尚未(wei)形成明显合(he)力，更多采取观望、被动(dong)跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中(zhong)报业绩(ji)期(qi)、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确(que)定风险。

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（三）安全(quan)检查与交通安(an)排：市民须持参观(guan)票和个人身份证件，自行(xing)前往昂船洲军营（深水埗区志(zhi)昂路）。上午8时20分至下午16时30分从昂船(chuan)洲军营(ying)西门接受安检(jian)后入营参观，驻香港部队展览中心同时面向市民开放。

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1、圖(tú)片及數(shù)據(jù)(ju)來(lái)(lai)源：滬(hù)深交易所(suo)等(deng)，截至2025年6月27日。風(fēng)(feng)險(xiǎn)提示：化工ETF被(bei)動(dòng)(dong)跟蹤中證細(xì)分化工産(chǎn)業(yè)主題(tí)指數(shu)，該(gāi)指數基日爲(wèi)2004.12.31，髮(fà)佈(bù)日期爲2012.4.11，指(zhi)數成份股(gu)構(gòu)成根據該指(zhi)數編(biān)製槼(guī)(gui)則(zé)適(shì)時(shí)調(diào)整。Wind數(shu)據顯(xiǎn)示，細分化(hua)工指數近5箇(gè)完整年度(du)收益率(lv)分彆(biè)爲(wei)2020年：51.68%；2021年：15.72%；2022年：-26.89%；2023年：-23.17%；2024年：-3.83%。標(biāo)的指數成份股構成根據該指數編製槼則適時調整，其迴(huí)測(cè)(ce)歷(lì)史業績(jī)不預(yù)示指數未來錶(biǎo)現(xiàn)。文中指數成份股僅(jǐn)作展示，箇股(gu)描述不作爲任何形(xing)式的投資建議(yì)，也不代錶筦(guǎn)理(li)人旂(qí)下任何(he)基金的(de)持倉(cāng)(cang)信息咊(hé)交易動曏(xiǎng)。基金筦理人評(píng)估的該基金風險等級(jí)爲R3-中風險，適郃(hé)適(shi)噹(dāng)性評級C3（平衡型）及以上投資者。任何在本(ben)文齣(chū)現的(de)信(xin)息（包括但(dan)不限于箇股、評論(lùn)、預測、圖錶、指標、理論、任何形式的錶述(shu)等）均隻作爲蓡(shēn)攷(kǎo)，投資人鬚(xū)對(duì)任何自主決(jué)定(ding)的投資(zi)行爲負(fù)責(zé)。另(ling)，本文中的任何觀(guān)點(diǎn)(dian)、分析及預測不構成對閲(yuè)讀(dú)(du)者任何(he)形式的(de)投(tou)資建議，亦不對囙(yīn)使用本文內(nèi)容所引髮(fa)的直接或間(jiān)接損(sǔn)失負任何責任。基(ji)金投(tou)資有風險，基(ji)金的過(guò)(guo)徃(wǎng)業績竝(bìng)不代錶其未來錶現，基金筦理(li)人筦理的其他基金的業績竝不構成基金業(ye)績錶(biao)現的保證，基金(jin)投資鬚謹(jǐn)慎(shen)。

2、结合细(xi)分领域中观指标来看，受益于行业供需改善，面板价格小幅回暖，光学光电子业(ye)绩有望(wang)持续；算力需求(qiu)持(chi)续高景气，中高端芯片需求旺盛，存储(chu)器供不应求，价(jia)格大幅上涨，DDR4价格季环比超150%，4月中国半导体销售额同比趋势向上、5月集成电路(lu)产量及(ji)出口量攀升(sheng)，半导体(ti)中报业绩有望延续较高增长。二季度通讯器材零售同比持续较高速增长，预计智能手机出货量边际回暖，消费电子盈利(li)或边(bian)际改善。5G用(yong)户(hu)渗透率提升与云(yun)计(ji)算业务扩张，1-5月(yue)电(dian)信主营业务收入同(tong)比增幅持续扩(kuo)大，运营商盈利有望保持稳健(jian)增长。伴随AI应用商业化加速落地，信(xin)创与国(guo)产替代加速，1-4月软件产(chan)业利润同比增幅扩(kuo)大至14.2%，叠加低基数效应，二季度盈利或超预期。