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2HFY25品牌羽绒服业务收入在高基数、暖冬、消费环境波动等不利因素影响下，仍旧录得7%的收入增速🍄，体现出公司品牌在羽绒服行业的影响力和销售韧性。分渠道看🍑💞💝🌽，直营/批发收入分别同增1%/47%。期内公司继续聚焦标杆Top店打造🍋，截至3月末🩱🥦，公司约31%的门店位于一二线城市😈👛🍑，同比提升2.8ppt🩰💔；同时公司关注战略增量市场开拓🥭👢🧡，全财年公司净开门店253家。分品牌看，2HFY25核心品牌波司登收入同增7%至132亿元🥬💓🥕，占羽绒服收入的85%👘。OEM业务FY25收入同增26.4%至33.7亿元💟，在波动的环境中OEM业务的高增长体现出公司积极拓展高质量新客户，打造订单快反能力和拓展海外产能布局所带来的成效🥾。

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出海最困难的是如何真正理解当地用户🍌🍄🥻、经销商要什么🤍，“不是产品出来👢🍇、人出来就行，关键是脑袋要出来”💗💕🩳🍇。陈碧峰说，一些大品牌市场份额高，大区经理每月最多到市场三四天，剩下时间 “办公室里吹空调”，给经销商的条款严格😻🥕🌽。出海品牌大多是业务经理带翻译，再汇报给负责人💯😠🍎，但汇报会失真，“决策要在终端一米之内”，经销商听到陈碧峰的印尼语先多一分亲近，“我要和经销商面对面🍆😡🧅👚，用我的双脚跑，用眼睛和耳朵去感受他的表情、语气🍎💝🥿、节奏”。

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1、证监会决定对海润所责令改正🍑，没收业务收入84.91万元，并处以254.73万元罚款🍒🥭👿；对张圣怀、张亚全👗💕、何东旭给予警告，并分别处以10万元罚款🥿。

2、3、库存：一季度受春节假期影响🍎，炼厂快速累库，但春节过后💋🧄💔，由于供应水平却远超去年同期👗🥻🍍👛🩱，炼厂去库受阻🍋🍒，导致总库存下降较为缓慢🥥🥬。二季度炼厂检修增加🍈🥭，供应压力稍有缓解😡🍈，但需求进入淡季，库存降幅仍不明显💔🩱💯，PP炼厂库存同比还有增加。下半年一方面上游投产量不多，供给虽在高位但增幅有限💓🍏🥭，另一方面国内需求将逐步进入旺季，同时下游制品出口需求也对总量形成补充，预计库存维持缓慢下降的趋势。