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燃气主要受益于国际气价中枢回落，城燃企业成本下行💞，同时顺价机制落地，购销价差回归正常区间👢👄💗，推动企业毛差修复🍍🍄，二季度盈利有望改善。电力方面😈🩲，容量电价补偿机制落地🥥😡🥭💗，相关收入或有提升，同时用电需求稳健增长🍇🍎，全国重点电厂日均发电量同比降幅收窄🎒，供给端受益于煤价下行🍈👡🍊，成本下降驱动盈利改善。

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2024年全国各(ge)级党组织共表彰先进基层党组织17.5万个，表彰优秀***员72.8万名，表彰(zhang)优秀(xiu)党务(wu)工作(zuo)者24.0万名(ming)。全年颁发“光荣(rong)在党50年”纪念章89.4万枚(mei)。

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指增 / 中性策略：Beta 端(duan)，关注 6 月政策窗口期及量能变化(hua)，小微盘仍有一定上行空间，同时需警惕未来可能出现的踩踏风险(xian)。Alpha 端(duan)，超额显著性和稳定性均(jun)处于偏强区间(jian)，指标共振强度维持上行区间，超额环境整体偏暖。对冲(chong)端方面，当前股指期货深(shen)贴水行情延续，不利于产品(pin)建仓(cang)。展望下半年，我们仍看好指增策略全(quan)年的配置价值，建议以“红利 + 小微盘”指增抵御小微盘可(ke)能(neng)出现的下(xia)行风险；中性(xing)策略暂时持观望态度，股指深贴水对中(zhong)性产品影响有限。

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週思聰(cōng)：目(mu)前港股整(zheng)體(tǐ)估值情況(kuàng)良好，無(wú)論(lùn)昰(shì)與(yǔ)自身相比，還(hái)昰與其(qi)他國(guó)傢(jiā)市場(chǎng)對(duì)比，都具有較(jiào)強(qiáng)的吸引力。從(cóng)歷(lì)史數(shù)據(jù)看，噹(dāng)前(qian)港(gang)股估值已迴(huí)陞(shēng)至過(guò)去十(shi)年的平均水平，港股整體估值水平(ping)相對郃(hé)理，但(dan)成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)估值仍處(chù)于歷史較低水平。

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1、►  “流动性过剩”下资金寻求(qiu)有限回报，进一步强化了结构性(xing)行情和抱团。我们在前(qian)文提到，当前国内私人部门持续信用收缩(suo)的症(zheng)结不是钱不够多或利率绝对(dui)水平(ping)不够低，恰恰相反，宏(hong)观流动性上，当前中国M2高达325万亿人民币，是GDP的2.4倍，不仅规模创历(li)史新(xin)高，与GDP的(de)差(cha)距也是(shi)历史新高，145万亿人民(min)币(bi)的储(chu)蓄规模也是历史高点。利率水平不仅是历史低点，在全球(qiu)范围也接近最低。与此同时，微观流动性上，5月香港因金管局投(tou)放流动性导致Hibor快(kuai)速走低至(zhi)接(jie)近零，也提供了(le)相当充裕的流动(dong)性环境(jing)。之所以出现这(zhe)种情形，与金管局为了对(dui)冲港币此(ci)前触及强方7.75后，自动触发的操作机制有(you)直接关系。但更重要的是(shi)，本轮投放的(de)规模(mo)和速度都远超历史正常水平，5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币，累计注资1294亿港币。金管局无法决定是否要(yao)操作以及何时操(cao)作，但可以(yi)决(jue)定(ding)如何操作。不过短期(qi)来看(kan)，Hibor难以更(geng)低(di)，流动性或边际收紧，近期(qi)随(sui)着港元再度触及7.85弱方保证(zheng)，香港金管局也时隔两年(nian)再度(du)收紧流动性（《Hibor如何影响港股？》）。

2、5月社会消费品零售总额41325.8亿元，同比增幅扩大1.3个百分点至6.40%。5月全国居民消费价格指数（CPI）同比与4月持平为-0.1%，食品类CPI同比降幅扩大0.2个百分点至-0.4%🍅。