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2、6、国内市场(chang)方面：棉花阶(jie)段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有(you)限。2025年上半年影(ying)响郑棉期价走势的主要因(yin)素(su)是较为宽(kuan)松的供需格局(ju)和中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达(da)成协议框(kuang)架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国(guo)内棉花商业库存已经降至新年度同(tong)期较低水(shui)平，同比下降超30万(wan)吨。综(zong)上，我们认为与前低时期相比，宏观与基(ji)本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是(shi)主要影响因(yin)素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度(du)国(guo)内新棉种植面积同比增(zeng)加已是市场共识(shi)，新疆地区棉花(hua)处于(yu)现蕾、开花阶段，天(tian)气状况良好(hao)，本年度新(xin)棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但(dan)短期(qi)难有大幅超预期新(xin)增。终端纺服(fu)产品(pin)零售额同比为正(zheng)，但同(tong)比增速持(chi)续低于社零，据反馈，非棉类纺服产(chan)品需求增速要好(hao)于纯棉类需求。进(jin)出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以及(ji)纺服产品(pin)出口国，目前(qian)中美关税(shui)仍然较高，且未来降至特朗普上台之前(qian)水平难度较大，对于棉花进口以及(ji)终端纺服产品出口势必(bi)会(hui)有一定(ding)影(ying)响。整体来看，当前棉花供需格局要好(hao)于年初(chu)水平，棉价底部(bu)有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求(qiu)韧(ren)性较强，叠加新棉上(shang)市前低进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新(xin)棉丰产(chan)预(yu)期(qi)较强，抢收预期偏弱(ruo)，预计开秤价格与去年(nian)同期持平或略有下(xia)降，不足(zu)以支撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预(yu)计(ji)有限。