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1． 高失业率和低通胀(zhang)率阶段（2020年—2021年(nian)2月）。在该框(kuang)架发布前后，美联储面对的是疫情导致的低通胀(zhang)和高(gao)失业率。在该框架(jia)指导下，美联储在2020年9月的(de)议息会议上表示，在劳动力市场状况达到最大就业水平之前，维持零利率是合适的；并且表(biao)示只有在通胀回到目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同时(shi)满足，且(qie)低收入弱势群(qun)体实现充分就业(ye)时才会(hui)结束零利率。这实际上已经(jing)改(gai)变了美联储一贯的政策轨迹——在达到这些目标时政策利率应接近其长期均衡水平，而不是仍然维持在零附近。在疫情发生(sheng)后的一段(duan)时间内通胀虽上(shang)升但仍低于2%，并且确实存在供应链受阻的情况，这(zhe)使得美(mei)联储认为通胀压力将随供给改善而缓解。而当时的失业率(lv)虽(sui)下降但仍高于自然失业率，因此增加整体就(jiu)业成(cheng)为美(mei)联储货币政策的首要目(mu)标。除了该框架的作用，美联(lian)储严重低估通胀的幅度和持(chi)续性(xing)也进一步加重了其货币政策(ce)反应的滞后性。

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