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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍌，逻辑跟此前几次不同🩰🍇😈。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🍉💌，总需求增速结束三年低迷和下行💞，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🍒。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下💗，无风险利率持续下行🍇🩰，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛👿，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🥔💗👜🥕🧄。据估算🥕，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🍆🥕。此外🥦🧡🤬💔，本轮增量资金的正反馈机制🍊🩰，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🩱👛💗，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🩰🍈，是重要的选股方向

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FY25两大主业贴身内衣/运动产品收入分别同比+3.0%/+26.9%至42.4/29.3亿港元，其(qi)中运动(dong)服(fu)装产品(pin)增长得(de)益于多品类开(kai)发(fa)和(he)多个成长性品牌客户的开拓，运动胸围产(chan)品实现高双位数增长，功能性服装如(ru)Polo、Jacket、Legging等(deng)产(chan)品收入同比增长近50%至超11亿港元；2HFY25贴身内衣/运(yun)动产(chan)品收入分别(bie)同(tong)比+4.4%/+22.0%至20.0/16.1亿港元。FY25消费电子配件收入同比+43.2%至4.1亿港币，主要(yao)因新产(chan)品上市前备货(huo)；胸杯及其(qi)他(ta)配件产品收入同(tong)比-15.0%至2.5亿港元，主要因停止鞋履(lv)业务(wu)。此外，平稳的消费环境下，FY25维(wei)密(mi)中国收入同比(bi)+4.4%至19.7亿港元，其中电商收入同比增长双位数、门店收入同比下滑低(di)单(dan)位数，净利润(run)同(tong)比+0.2%至0.86亿(yi)港元。

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伊朗首都德黑兰28日举(ju)行隆重葬礼(li)，悼念在近期以(yi)伊冲突(tu)中遇难的60多名高级将领、核科学家等。在伊朗媒体报(bao)道国葬的画面(mian)中，沙姆哈尼(ni)拄着拐杖赫然现身。以色列《新消息报》说，这是自沙(sha)姆哈尼位(wei)于德黑兰(lan)的住(zhu)所(suo)本月早些(xie)时候遇袭(xi)以(yi)来，这名伊朗(lang)高(gao)官首次公开露面。

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行业配置层面👄👡，今年以来多数线索的行情底色仍是流动性驱动为主导🧄，景气线索占比依旧处于低位，且多数领域EPS改善弹性难以支撑估值空间的大幅抬升。因此，相较于趋势跟随，更优的策略是低位布局👝🧡👝，善用赔率思维，等待胜率催化👛；同时😡🩰👠，运用交易指标适度轮动、规避过热风险。

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1、本周PB-ROE-50组(zu)合在中证800和(he)全市场股票池中获(huo)取正超额收益。中(zhong)证500股票(piao)池中获得超额收益-1.38%，中证800股票池中获得超(chao)额收益0.50%，全市场股票池(chi)中获得超额收益0.09%。

2、在本次大跌之前，受2024年年報(bào)業(yè)績(jī)影響(xiǎng)，榮(róng)昌(chang)生物股價(jià)持續(xù)上漲(zhǎng)，其(qi)中(zhong)A股6箇(gè)月市值飇(biāo)漲180億(yì)元，H股市值也大漲4倍，市值在300多(duo)億高位運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，2024年公司營(yíng)收17.17億元，衕(tòng)比增長(zhǎng)近六成，兩(liǎng)大(da)覈(hé)(he)心産(chǎn)品泰牠(tā)西普（年銷(xiāo)售額(é)9.7億元）、維(wéi)迪西(xi)妥單(dān)抗（年銷售額7.2億元(yuan)）銷量(liang)大增。