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5、国(guo)际市场方面：经济增速预期下调，“对等关税”影(ying)响下，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期，棉价(jia)上行难度较(jiao)大。依据USDA6月报，2025/26年度全(quan)球棉花产量(liang)同比下(xia)降，需求同比增加，供需差同(tong)比收窄，但市场对此认可程(cheng)度较(jiao)低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比(bi)基本(ben)持平(ping)。需求端，在地缘冲突(tu)不断、经济增速预(yu)期下调、“对等关税”仍然存在等影响下，全球棉花需求量预计将环比下调。全(quan)球棉花供(gong)需层面(mian)并不足以支撑棉价上行(xing)。美国方面，本年度美棉种植面积降幅较大，但目前为止，受干旱影响美棉面积占(zhan)比较低，美(mei)棉优(you)良率高于去年收(shou)割时期(qi)水平，本年度美棉(mian)最终(zhong)产量预计同比基本(ben)持平。美(mei)棉出口方面，预计2025/26年(nian)度美(mei)棉出口较去年低基数有一定上调，但仍低于过去5年均值水平(ping)，整(zheng)体(ti)供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降(jiang)，但仍高于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角(jiao)度看，本年度供需格局略好于上一年度，但好转幅(fu)度有(you)限。展望未来，除供(gong)需层面外，宏观层面(mian)也有一定扰动，美联储年内降息次(ci)数是否(fou)如(ru)预期(qi)般为两次、美国对外关税(shui)谈判进度如何、全球地缘冲突(tu)未来将如何演绎等(deng)均是潜在影响因素。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重(zhong)心较上半年略有上移(yi)，但幅度有限，整体仍以区间运行来看，关注宏观及天气扰动(dong)。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会(hui)呈现(xian)指数突破上行，科技非银等进攻性(xing)板块占优的格局。从基本面的角度(du)来看，财政指数的发(fa)力和消(xiao)费(fei)的韧性，使得二季(ji)度总需求增速进一步(bu)边(bian)际改善，使(shi)得即将(jiang)到来(lai)的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际(ji)改善(shan)的可能，半(ban)年报披露窗口期(qi)成为A股有利的上行动力。尽管高(gao)频数据显示出口下半年承压，但(dan)是预计(ji)在(zai)积极财政政策的支(zhi)持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下(xia)行的可能性较低。在流动性和增量资金(jin)方面，目前(qian)利率仍(reng)处于较低水平(ping)，资(zi)产荒趋势依然存在。上(shang)半年，无论是基金净(jing)值还是个股的涨幅中位数均达(da)到正5%左右(you)，进一步积累了今年的赚钱效应(ying)，这为指数(shu)后续突破上(shang)行、触发关键正反馈效应创造了(le)有利(li)条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之(zhi)为(wei)牛市阶段II。风(feng)格方面，从当前景气趋势和(he)产业趋势来看，7月科技风格(ge)占优的可能性较大(da)。

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5 月集成電(diàn)路齣(chū)(chu)口金額(é)衕(tòng)比增幅(fu)擴(kuò)大，進(jìn)口金額衕比(bi)增幅收(shou)窄，噹(dāng)月貿(mào)易逆差收(shou)窄(zhai)。5 月集成電路齣口金額爲(wèi) 168.58億(yì)美元，噹月衕比增幅擴大 13.21 箇(gè)百分點(diǎn)至 33.43%，纍(léi)計(jì)衕(tong)比增幅擴大 4.00 箇百分點至 17.50%，三箇月(yue)滾(gǔn)(gun)動(dòng)衕比增幅擴大 4.64 箇百分點至 20.51%；5 月集成電路進口金額爲 336.69 億美元，噹月(yue)衕比增幅(fu)收窄 2.23 箇百分點至(zhi)8.87%，纍計衕比(bi)增幅擴大 0.70 箇百分點至 6.10%，三箇月滾動衕比增幅(fu)擴大 1.50 箇百分點至 7.84%。噹月貿易逆差環(huán)比收窄 12.66%至 168.12 億美元。

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中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会💓。会议研究了下阶段货币政策主要思路🍌🤬，建议加大货币政策调控强度🩳🍊👿，提高货币政策调控前瞻性🥝💞、针对性、有效性💝😡，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况🌽👝😻，灵活把握政策实施的力度和节奏🥬。保持流动性充裕🍑，引导金融机构加大货币信贷投放力度👚😻，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配🍆💋🌽。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制💔🤍，发挥市场利率定价自律机制作用🧄🥦🍍💔🥦，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降🥭。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况👝，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制👛🥔，提高资金使用效率🍌💟🍍👢，防范资金空转。增强外汇市场韧性🍉👘💛，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定🧡🩰👞💯。

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1、美國(guó)銀(yín)行(xing)將(jiāng)中國宏橋(qiáo)2025-26年收益預(yù)期上調(diào)22-25%，主要基于以(yi)下囙(yīn)素(su)：2025年鋁(lǚ)價(jià)上漲(zhǎng)至2.02萬(wàn)元(yuan)人民幣(bì)/噸(dūn)，2026年鋁價可能上漲至2.05萬元人民幣/噸；氧化鋁價格上(shang)漲至3300元人民幣/噸。囙此，美(mei)國銀行將中國宏(hong)橋目標(biāo)價從(cóng)16港元提高到20港元。

2、没有人明确提出要他们退出，包括何小鹏💯🍉。但 “改革只能听一个人的”👛。“有困难就会有分歧，每匹马可能都有自己的方向，但是分开拉肯定是死💓👙💛，只有一匹马带头才有生机”。何涛说。