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1、1． 高失业率和低通胀率阶(jie)段（2020年—2021年2月(yue)）。在该框架发布前后(hou)，美联储面(mian)对的是(shi)疫情(qing)导(dao)致的低通胀(zhang)和高失业率。在该框架指导下，美(mei)联储在2020年9月的议息会议上表示，在劳动力市场状况(kuang)达到最大就业水平之前，维持零利率是合(he)适的(de)；并且表示只有在通胀(zhang)回到(dao)目标水平、失业率回到充分就(jiu)业(ye)水平这两个(ge)条件同时满(man)足，且低收入弱(ruo)势群体实现充分(fen)就业时才(cai)会结束零利率。这实(shi)际上已经改变了美(mei)联储一贯的政策轨迹——在达到这些目标(biao)时政策利率应接近其长期均衡水平，而不是仍然维(wei)持在(zai)零附近(jin)。在疫情发生(sheng)后的一段时间内通胀虽上(shang)升但仍低于2%，并且确实存在供应链受阻的情(qing)况，这使得美联储认为通胀压(ya)力将随供给改善而缓(huan)解。而当(dang)时的(de)失(shi)业率虽下降但仍高于自然失业率，因此增加整体(ti)就(jiu)业成(cheng)为美联储货币政策的首(shou)要目标(biao)。除了该框架的(de)作用，美联储严重低估通胀的幅度和持(chi)续性也进一步加重了其货币(bi)政策反应的滞后(hou)性。

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