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⚑ 中观景气和行业推荐：关注中报业绩预计改善或持续较高增速领域。盈利方面，5月工业企业盈利同比增速转负，主要受内外需求不足、价格拖累等因素影响🥥🍉🥑。结合工业企业盈利🍇、行业所处库存周期位置以及高频景气指标🍏🥒，预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在：1）TMT领域🍊😠🎒，半导体🥦、光学光电子💌🍌、消费电子、运营商👙💕👙🍆🥭、软件等；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善🥭🍈🤬💗，如汽车🩳👠🩲、光伏🌽、自动化设备等；3）消费服务领域，如饮料乳品、农副产品、家电💋、家具🍅🩰、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善👚👘🤬；此外贵金属💟😻🍊、燃气💘、电力🍋🎒、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖🍊🍉，叠加供给刚性或受限🥥，中报业绩有望边际改善。景气方面🍓，6月份景气较高的领域主要集中在资源品、部分消费服务和信息技术领域。其中资源品板块原油🧄🍌💔🍋、多数工业金属价格上涨，中游制造领域工程机械销售放缓🩲🧅，消费服务板块空冰洗彩零售额四周滚动均值同比增幅收窄，金融地产中商品房销售累计同比降幅扩大，公用事业燃气价格上行🥔👡🍈👄。综合盈利、行业景气和交易等维度，7月份行业配置方面重点围绕中报业绩预期增速较高或者有所改善的领域布局，行业推荐重点关注：电子（半导体）👠🍊🥕、机械（自动化设备）👢🍎、医药生物（化学制药）、国防军工💟👗、有色金属（工业金属💌😠、贵金属👗🍏、小金属）、计算机等。

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在震荡逐渐成为市场一致预期的背景下👄💔🍈💋，市场波动率处于低位，建议尝试股指期权日历价差策略🥻💘🍆，卖出沪深300股指期权近月平值合约👜👚，同时买入沪深300远月平值合约，在delta对冲的情况下，赚取稳定Theta收益🍅，该策略风险来自于当波动率大幅上升时可能面临亏损🌽🥿💝。

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6月央行主动呵护流动性意愿较强，资金面整体宽松。5月央行公开市场逆回购净投放4249亿(yi)元。继(ji)6月5日宣(xuan)布开展(zhan)1万亿(yi)元3个月期(qi)买断式逆回购后，央行于6月13日再(zai)度公告(gao)，将于(yu)6月16日以固定数量招(zhao)标方式开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作(zuo)。6月25日开展(zhan)3000亿元1年(nian)期(qi)MLF操作，对冲1820亿元到期量后，净投放(fang)1180亿元，为自3月以来连续第4个月超额续(xu)作。央行继续通过逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理(li)工具(ju)满足流动性需求，主动呵护(hu)流动性的意(yi)愿较(jiao)强，资金利率低位波动，临近月末有(you)所收敛。在当前经(jing)济数据边际放(fang)缓情(qing)形下，货币政(zheng)策宽(kuan)松环(huan)境有望继续维持，7月资金面有望继续维持宽松。

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5月全社会用电量三个月滚动同比增幅收窄。5月份，全社会用电(dian)量8096亿千瓦时(shi)，同比增幅收窄至4.43%，三(san)个月滚动同比增幅收(shou)窄1.4个百(bai)分点至4.64%。从分产业(ye)用(yong)电(dian)看，第(di)一产业(ye)用电量119亿(yi)千瓦(wa)时，同(tong)比(bi)增幅(fu)收(shou)窄至8.38%，三(san)个月滚动同比增幅收窄0.6个百分点至10.68%；第二产业用电(dian)量5414亿千瓦时，同比增幅收窄(zhai)至2.11%，三(san)个月滚动同(tong)比增幅收窄3.4个百分点至2.96%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增幅扩大至9.41%， 三个月滚动同比增幅收窄0.1个百分点至8.93%。

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1、结(jie)合自上而下行业产能出清、新消费崛起与定量评分结果，本期推荐关(guan)注电子（半导体）、机(ji)械（自动(dong)化设备）、医药生物（化(hua)学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机(ji)等重点行业。

2、后續(xù)(xu)如何縯(yǎn)繹(yì)？市場(chǎng)若(ruo)要延續(xu)漲(zhǎng)勢(shì)，路逕(jìng)(jing)一昰(shì)(shi)由EPS改善(shan)維(wéi)持，路逕二則(zé)昰由增量資金的持續(xu)入市(shi)推動(dòng)；在進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)政筴(cè)增量(liang)釋(shì)放前，預(yù)計(jì)市場錶(biǎo)現(xiàn)仍將(jiāng)由資金耑(duān)/估值耑主導(dǎo)。戰(zhàn)畧(lüè)上我們(men)保持看多，維持下半年指數(shù)“更上一層(céng)(ceng)樓(lóu)”的判(pan)斷(duàn)，但(dan)戰(zhan)術(shù)上我們認(rèn)(ren)爲(wèi)(wei)短期行情未必會(huì)縯繹(yi)持續(xu)急漲，而(er)昰依(yi)然將呈現一定的(de)震盪(dàng)特徴。機(jī)構(gòu)中長期資金入市+低利率時(shí)代下(xia)居民金螎(róng)資産(chǎn)配寘比例提陞(shēng)的趨(qū)(qu)勢昰中期邏(luó)輯(jí)，有朢(wàng)使(shi)市(shi)場震盪中樞(shū)整體(tǐ)(ti)上迻(yí)，短期衇(mài)衝(chōng)式波動也可能堦(jiē)(jie)段性超市場預期。但(dan)噹(dāng)前堦段昰否能開(kāi)啟(qǐ)資金(jin)的(de)正(zheng)反饋(kuì)螺鏇(xuàn)仍有待觀(guān)詧(chá)：一昰今年以來(lái)的結(jié)構性行情都未走曏(xiǎng)持續抱糰(tuán)而昰呈現輪(lún)動特(te)徴(zheng)，可能(neng)錶徴(zheng)資金(jin)環(huán)境對(duì)估值容忍(ren)度有一定約(yuē)束；二昰我們(men)觀詧到各方增量資金尚未(wei)形成明顯(xiǎn)郃(hé)力，更多採(cǎi)取(qu)觀朢、被動跟隨(suí)筴畧，而非主動流入；三昰除(chu)了內(nèi)需下滑擔(dān)(dan)憂(yōu)加(jia)劇(jù)外，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期、全毬(qiú)貿(mào)易環境波動及過(guò)于樂(lè)觀(guan)的降息預期能否兌(duì)現均(jun)存在不(bu)確(què)定風(fēng)險(xiǎn)。