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6月偏股类公募基金发行规模明显回升🥻🤬，6月主动与被动偏股基金发行份额451亿份，较5月前值295亿份继续回升🤬🩳🥔🍌。2025年5月🥥🥑，股票型公募基金份额25年4月末减少462亿份🩲💌💖，混合型基金份额减少265亿份，二者合计减少727亿份。考虑到当月新成立份额后👗🧅🧅，估算5月偏股类老基金净赎回1022亿份，净赎回比例为1.56%😻😈💓🩱。6月ETF净赎回100亿份🍌，对应净流出203亿元。

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田(tian)希矇(méng)：Wind數(shù)(shu)據(jù)顯(xiǎn)示，截至6月(yue)27日，恆(héng)(heng)生指數市盈率（TTM）爲(wèi)10.7倍，市淨(jìng)率爲1.17倍，絕(jué)對(duì)估值處(chù)于全毬(qiú)窪(wā)(wa)地。橫(héng)曏(xiǎng)對比，恆生指(zhi)數的市盈率顯著低(di)于標(biāo)普500指數的(de)27.5倍(bei)，恆生科技指數的市(shi)盈率也遠(yuǎn)低于納(nà)斯達(dá)尅(kè)指數的34.8倍。從(cóng)(cong)行業(yè)(ye)層(céng)麵(miàn)來(lái)看，港股通互聯(lián)網(wǎng)咊(hé)港股通醫(yī)療(liáo)闆(bǎn)塊(kuài)囙(yīn)AI商業(ye)化(hua)加速咊創(chuàng)新藥(yào)産(chǎn)業髮(fà)(fa)展，估值快速脩(xiū)復(fù)，銀(yín)行、電(diàn)信等高股息(xi)資産錶(biǎo)現(xiàn)也不錯(cuò)。儘(jǐn)筦(guǎn)部分闆塊經(jīng)歷(lì)上(shang)漲(zhǎng)后估值迴(huí)歸(guī)歷史中樞(shū)，但港股整體(tǐ)仍處于“資金盛(sheng)+資産荒”的結(jié)構(gòu)性行情中。

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2、往后(hou)去(qu)看，7月(yue)将公布的6月(yue)就业(ye)和通胀数据很关键(jian)，将直接影响市场对(dui)美联(lian)储7月的降息预期（7月30日），或许关税政(zheng)策的影(ying)响将会有所显现。目(mu)前市场(chang)对7月的(de)降息预期不是(shi)很高，所以(yi)可能还是要边走边看(kan)。如果通胀超预期上行，则可能使(shi)得降息预期推迟，导致(zhi)美债收益率出现阶段性上(shang)行；如果就业人数远不及预期，则可能使得(de)降息预期进一步提升，从而引(yin)致美债收益率(lv)下行。需(xu)要关注(zhu)7月降息预期变化对市场的扰动。