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中原证券(quan)指出，随着(zhe)行业景气度不断下滑，2023年开始行业固定资产投资增速(su)有所回落，2025年以来投资力度进一步(bu)下行，未来行(xing)业产能过剩的压力有(you)望逐步缓解。需求(qiu)方面，随着汽车、家电、纺织(zhi)服装等(deng)领(ling)域内外需求带动，化工领域需求有望出现复苏。未来随着我国宏观经济持续向好，化工(gong)行业(ye)下游需求(qiu)有望继续复苏。在供给和需求两方面驱动下，未来(lai)行业景(jing)气有望边际回暖。

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展(zhan)望7月，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高(gao)峰，超(chao)预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股(gu)的重点布局(ju)方向。A股一季报在科技创新和扩内需政策驱动下，整体超预期改善；增速相对较高的行(xing)业主要集中在(zai)部分(fen)消费品、高新技术(shu)制造业、价(jia)格上涨的资源品等领域。进入7月(yue)市场(chang)对于中报业绩的关注(zhu)度将会提升，我们参考工业(ye)企(qi)业盈利、库存阶(jie)段、行业景气度等多个维度判断业绩修复(fu)的领域(yu)。具体如下：

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景(jing)气方面，6月份景气(qi)较高的领域主要集中在资源品、部分(fen)消费服务和信(xin)息技术领域(yu)。其中资源品板块原油(you)、多数(shu)工业金属价格(ge)上涨，中游制(zhi)造领(ling)域工程机械销(xiao)售放缓，消费服务板块空冰洗彩零售额四周滚动均值同比增幅收窄，金融地产中商品房销售累计同比降幅扩大，公用事业燃气价格上行(xing)。

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►  “流动性(xing)过剩”下资金寻求有限回报，进一步强化了结构性行情和抱团。我们在前文提到，当前国内私人部门持续(xu)信用收缩的症结不是(shi)钱不够多或利率绝对水(shui)平不够低，恰恰相反(fan)，宏(hong)观流动性(xing)上，当前中国M2高达(da)325万亿人民币，是GDP的2.4倍，不仅规模创历史新高，与GDP的差距也是历史新高，145万亿人(ren)民币的储蓄规模也是历史高点。利率水平不仅是历史低点，在全球范围(wei)也接(jie)近最低。与此同时，微观流动性(xing)上，5月香港因金管局投放流动(dong)性导致Hibor快速(su)走低(di)至接近零，也提供了相当充裕的流动性(xing)环境。之所以出现这种情形，与金管局为了(le)对冲港币(bi)此前(qian)触及强方7.75后，自(zi)动触发的操(cao)作机制有直接关(guan)系(xi)。但更重要的是，本轮投放的(de)规模和速度都远(yuan)超历史正常水平，5月2日至5月6日短短(duan)4天内四次投放港币，累(lei)计(ji)注(zhu)资1294亿港币。金管局无法决定是否要操作以及何时操作，但可以决定如何操作。不过短期来看(kan)，Hibor难以更(geng)低，流动性或边际收紧，近期随着港(gang)元再度触及7.85弱方保证，香港金管局也时(shi)隔两年再度收紧(jin)流动(dong)性（《Hibor如何影响港股？》）。

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1、本周港股通交易区间为2025年6月23日-2025年6月27日，南(nan)向资金净流入283.81亿港元，其中沪市港股通净流(liu)入134.89亿港元，深市港股通净流(liu)入148.92亿港元。

2、截面波动率来看，最近一周沪深300👜🧅💛🍄、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转👝👗；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降💗🥑🩲，短期Alpha环境减弱。近一个季度看💔💌，沪深300指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差；中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点👚🧄，Alpha环境一般。