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1、2022 年 9 月，G9 灾难性发布(bu)，8 个(ge)配置混乱且定价都不够有竞争力，小(xiao)鹏股价一度下跌八成，被对手猛烈攻击。何小鹏在当年 11 月反思，他不赞同出其中一个低配(pei)（续(xu)航 570 公里版本），但(dan)配置最终是(shi)高管(guan)讨论的结果。产(chan)品、销售、供应(ying)链、制造各有角度，自己 “勉强接受”，没有集权。夏珩当时负责产品，何(he)涛管直营渠(qu)道和供应(ying)链。

2、► 估(gu)值：高分(fen)红AH溢价视角下125%是(shi)阈值，科技互联网龙头与ROE基(ji)本匹配，但部分新消费(fei)估值较高。今年以(yi)来中国(guo)经济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股，例如AI相关的科技互联(lian)网迎来了估值修复(fu)，部分新消(xiao)费板块更是突破了(le)传统消费领域估值思路的“束缚”。我们认(ren)为判断港(gang)股估值不能“一蹴(cu)而就”。首先高分红板块，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募(mu)投资者需要支付至少(shao)20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部(bu)分投资者在A股与港(gang)股买分红(hong)资产就没有差异了，近期AH溢价也(ye)曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹(dan)。而(er)科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看，按这一比例(li)看估值已经合理。