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不(bu)过,业界普遍认为,下(xia)半年仍有降准(zhun)降息的可能和空(kong)间。银河证券研报分析,将“择机(ji)降准降(jiang)息”转变为“灵活把握政策实施(shi)的力度和节奏”,不代(dai)表三季度不会降准降息。降息方(fang)面(mian),当前的实际利率依然显(xian)著高于自(zi)然利率,仍(reng)需进一步调降,预计下(xia)半年还会有1次至2次降(jiang)息,总计调降政策利率20个基点至30个基点。降准方面,预计(ji)下半年降准(zhun)幅(fu)度达(da)到50个基(ji)点(dian)。
主要观点:2025 年上半年宏观出现反复,一季度宏观预期偏正面,4 月份随着美国对等关税的影响市场宏观情绪有所回落,美联储主席鲍威尔降息措辞也逐渐转向谨慎,国内政策面以稳为主🍏,经济数据短期呈现韧性🥭🍆,但也需要动态关注后续出口回落的风险。供需基本面来看,铜矿上半年维持偏紧格局💟🥭,铜矿加工费创近几年来新低,冶炼厂减产风险仍存,且特朗普关税引发大量精炼铜抢跑发往美国,非美地区铜供需持续收紧🩱🥦,需求端上半年总体呈现高景气度🍒💯🥔🥒,但后续出口回落的风险不容忽视👅🧡。预计 2025 下半年铜价高位震荡为主👝👚🩰,伦铜波动区间在 9000-10000 美元 / 吨,沪铜主力合约波动区间在 74000-83000 元 / 吨。
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