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1、战略上,去年10月以来震(zhen)荡市(shi)的特征有:估值位置偏低、上市(shi)公司盈利(li)偏弱、政策基调积极、各类主题机(ji)会活跃,与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似,后续有望迎来全(quan)面牛市。但战术层(ceng)面(mian),对比(bi)之前震荡市(shi)升级为全面牛市临界点(2014年7月和2020年7月)的催化因(yin)素,现在宏观高频数(shu)据和(he)新增政策的催化并不明显,突破前(qian)可能还需要震(zhen)荡一段时间。2014年(nian)7月突破后的牛(niu)市,事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月,经济指标出现(xian)了连续多个月的持续(xu)反弹,比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时,更重要的(de)是(shi)2014年(nian)二季度,房地产政策(ce)明显转向积极,全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市,是盈利很强的(de)牛市,2018年至2019年是上市公司ROE下(xia)降期,2020年疫情冲击的一季度(du)是盈利阶段(duan)性低点(dian),二季度开始(shi)盈利快速上行。对应的宏观指标(比如PMI)也从2020年疫情后持续上行。
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