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当市场进入到(dao)牛市阶(jie)段(duan)II，风格和(he)行业则出现了显著的不同的特征。每一次(ci)风格和(he)行业表现均带有较强的时代的特征。这个阶段按照我们上文的论述，往往是盈利加速(su)改善的，同(tong)时流动性和风险偏好(hao)也加(jia)速改善(shan)。

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“我們(men)會(huì)看到需求進(jìn)一步萎縮(suō)，勞(láo)(lao)動(dòng)力市場(chǎng)不倖(xìng)放緩(huǎn)(huan)，隨(suí)之(zhi)而來(lái)的昰(shì)(shi)收入增長(zhǎng)放緩，” 這(zhè)位經(jīng)濟(jì)學(xué)傢(jiā)解(jie)釋(shì)道，竝(bìng)指齣(chū)這種放緩可能會超(chao)過(guò)關(guān)稅(shuì)導(dǎo)緻短期通脹(zhàng)加速的風(fēng)險(xiǎn)。

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尽管对高盛的资产管理部门而言🍎💯，这笔投资规模不大，但它却体现了该公司为抵消其利润丰厚但波动较大的华尔街业务，而寻求高额回报和稳定费用的努力。高盛在希腊的目标是💛🍋，主要利用客户资金和融资来提升酒店价值💌👚，然后在出售时赚取巨额利润。在此过程中💞👿🧡，高盛还会从投入资金的客户那里收取管理费。

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企业盈利的改善是经济改善的(de)结果，因此，在宏观(guan)指标上，经济数据的加速改(gai)善，例如(ru)新增(zeng)社融的明显回升，M1等货币数据的(de)明显(xian)回升也是重要的信号。

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1、陈健玮：在全球主要市场中🎒🍉，港股估值仍处于较低水平，并显著低于美国市场🍋🥭。根据彭博数据🥥🍊🥬💖，恒生指数2025年预测市盈率为11倍💗👞💖，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%🤍🍏💗，其中，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股😠🍒😠🥝💋，恒生A/H溢价指数约为130点💯🩲🍇👜，显示港股估值优势仍存。中长期来看👿💓🥝，南向资金持续流入，正重塑港股估值体系💯🥥👗💯，定价权逐步转移😈🥭，未来A/H价差有望收窄。此外😡，创新药🍉🍎🩱、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

2、展(zhan)望7月，市场可能会呈现指(zhi)数突破上行(xing)，科技非银等进攻(gong)性板块(kuai)占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消(xiao)费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到(dao)来的中报业绩期，在科技、消费(fei)、中游(you)制造领(ling)域均存在业绩边际改(gai)善(shan)的可能，半年报披露(lu)窗口期成为A股有利的上行动(dong)力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持(chi)下，预计下半年总需求仍将保持平(ping)稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资(zi)金方(fang)面，目前利率仍处(chu)于(yu)较低水平，资产(chan)荒(huang)趋势依(yi)然(ran)存(cun)在。上半年，无论是基金净值(zhi)还是(shi)个股的涨幅中位数均达到正5%左(zuo)右，进一步积累了(le)今年的(de)赚钱效应，这(zhe)为(wei)指数后续突破上行、触(chu)发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。