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2025-08-16 00:29:14 作者:杨令哲

主(zhu)要观点(dian):2025 年上(shang)半年宏(hong)观出现反复,一季度(du)宏(hong)观预期偏正面,4 月份随(sui)着美国对等关税的影响市场宏观情绪(xu)有(you)所回落,美联储主席鲍威尔降息措辞也(ye)逐渐转(zhuan)向谨慎,国内政策面以稳为(wei)主,经(jing)济数据短期呈现韧性,但也需(xu)要动态(tai)关注后续出口回落的风险。供需基本面来看(kan),铜矿上半年维持(chi)偏紧格局,铜矿加工费创近几年来(lai)新低,冶炼(lian)厂减产风险仍存,且特朗普关(guan)税引发大量精炼铜抢跑发往美国,非(fei)美地区铜供(gong)需持续收紧,需求(qiu)端上半年总体呈现高景气度,但后(hou)续(xu)出口回落的风(feng)险不容忽视。预计 2025 下(xia)半年铜价高位震荡为主(zhu),伦铜波动区间在(zai) 9000-10000 美(mei)元(yuan) / 吨,沪铜主力合(he)约波动(dong)区间在 74000-83000 元 / 吨。

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