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5、国际市场方面：经济增速预期下调，“对(dui)等关税”影(ying)响下，棉花(hua)出口受到影响，叠加全球棉花部分主产(chan)国(guo)丰产预期，棉价上行难(nan)度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花(hua)产量同比下降，需求(qiu)同比(bi)增加，供需差同(tong)比收窄，但市场对此认可程度较低，预计2025/26年度全(quan)球棉(mian)花产量或同比基本持平。需求端，在(zai)地缘冲(chong)突不断、经济(ji)增速预期下调、“对(dui)等关税”仍然存在等影响(xiang)下，全球棉花需求量预(yu)计将(jiang)环比下调。全球棉花供需层(ceng)面并不(bu)足以(yi)支撑棉价上行(xing)。美(mei)国方面，本年度美棉种(zhong)植面积降幅较大，但目前为止，受干旱影响美棉面积占比较低，美棉优良率高于去年收割时期(qi)水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预(yu)计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调，但仍低于过(guo)去(qu)5年均值(zhi)水平，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库(ku)销比预计(ji)为30.5%，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值(zhi)水平（27.4%），从基本面角度看，本年度供需格局(ju)略好于上一年度，但好转幅(fu)度(du)有限。展望(wang)未(wei)来，除供需层面外，宏观层面也有一定扰动，美联储年内(nei)降息次数是否如预期(qi)般为(wei)两次、美国对外(wai)关税谈判(pan)进度如何、全球地缘冲突未来将(jiang)如何演绎等均是(shi)潜在影响因素。综合来看，预计2025/26年(nian)度ICE美棉期(qi)价(jia)重心较(jiao)上半年略(lve)有上移(yi)，但幅度有限，整体仍以区间运行来看，关注宏观及天气扰动。

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