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3🍒🥬、成本方面：上半年原油市场高波动性的两大驱动因素为关税政策与地缘冲突。鉴于需求韧性与市场份额考量🍅💘，预计OPEC+在三季度将持续增产💋💔🌽，四季度起产量趋于稳定🥾。然而👗👢😠🍎，受夏季中东地区内部需求增长及库存调节机制影响👛🌽，未来2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量增长。伴随4-5月油价逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量降幅扩大🎒，下半年供应增量将主要依赖非OPEC+非美国家。当前海外夏季需求旺季已然来临，预计三季度欧美地区的航空与陆路出行高峰将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度来看，EIA对今年三🩳、四季度的供需平衡预测分别为供应过剩36万桶/日和61万桶/日🧅，IEA的预测则分别为过剩34万桶/日和113万桶/日，预示全球原油市场整体将呈现供应过剩格局💋🤍🥝，累库压力将贯穿下半年🍊🤬🥦，尤以四季度为甚💖🍇。尽管当前地缘政治溢价逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势或仍有望支撑油价企稳反弹至70美元/桶一线。然而🤬🍓💕🍅🧅，在四季度累库压力下😡，油价中枢则可能再度下移至55美元/桶附近，潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势的演变👙。

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展望7月🤬，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局。资金面上，财政指数的发力和消费的韧性😠👘，使得二季度总需求增速进一步边际改善🧡👄，使得即将到来的中报业绩期😈，在科技🍈🍌🥔、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🍓👝🍏，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力👜🍑。从资金面看🍏🧄🤬👅，目前利率仍处于较低水平🍑🍎，资产荒趋势依然存在💖🩱🧄💓，上半年市场赚钱效应的积累为指数后续突破上行💞💟、触发关键正反馈效应创造了有利条件🧡🥾👅。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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1、货币政策在市场见底的过程中也起着重要作用，但是货币政策需要累计效应，市场见底往往是经历了连续货币政策的宽松，例如连续多次的降准降息之后🥻。

2、本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股(gu)强势(shi)上涨，北证50周度(du)上涨6.84%、领涨主要宽基指数(shu)。交易情绪方面，市场强势上涨伴(ban)随成交量稳步抬升，量能指标转入积极(ji)区间，截至(zhi)周五（2025.06.27，下同(tong)），量能择时指(zhi)标仅北证50维持谨慎观点，其它主要宽基指数转为(wei)看多(duo)信号(hao)。股指期货基差(cha)方面(mian)，本周(zhou)各大股指期货主力合约基(ji)差均有(you)收窄，对冲(chong)成本（年化）均有减小。资金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资(zi)金整体呈现净流(liu)出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向。