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1、后续如何演绎?市场若要延续(xu)涨势,路径一是由(you)EPS改善维持,路径二则(ze)是由增量资金的持续(xu)入市推动;在进一步稳增长(zhang)政策增量释放前,预计市场(chang)表现仍将(jiang)由资金(jin)端/估值端主导。战略上我们保持看多,维持下(xia)半年指数“更(geng)上一层楼”的判断,但战术上我们认为短期行情未必会演(yan)绎(yi)持续急涨,而是依然将呈现一定的(de)震(zhen)荡特征。机构中长期资金(jin)入市+低利率时代下居民金(jin)融资产配(pei)置比例提升的趋势是中期逻(luo)辑(ji),有望(wang)使市场震荡中枢(shu)整体(ti)上(shang)移,短(duan)期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶(jie)段是否(fou)能开启资金(jin)的正反馈螺旋仍(reng)有待观察(cha):一是今(jin)年(nian)以来的结构性行情(qing)都未(wei)走向持续抱团而是呈现轮(lun)动特征,可能(neng)表征资金环境(jing)对(dui)估值容忍度有一(yi)定约束(shu);二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显(xian)合力,更多采取观望、被动(dong)跟随策略,而非主动流入;三是除了(le)内需下滑担忧加剧外,7月中报业绩期、全球贸易(yi)环境波动(dong)及过于(yu)乐(le)观的降息(xi)预期能否(fou)兑现均存在不确定风险。
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