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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张🥭🍍🤬🍄，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限🧅😡🤬。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续。背后的原因👗🍓，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂👠🌽😈🩰🍈，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升🥦🤬，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩🍅，以及春节后AI突破带来新的投资方向🍒🍅🥾💝。但另一方面💯🥔🧄，市场之所以屡次冲高回落👙🥭，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”🎒🌽，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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全球降息空间再度打开💌，A股“稳中向好”延续。海外方面，尽管美联储内部分歧仍较大，但随着地缘风险降温和油价回落🥿，市场已开启降息交易；国内方面，受益于中长期资金的持续入市👠💛👝💖，年初至今A股指数中枢逐渐抬升。本周A股成交放量和赚钱效应抬升，投资者风险偏好明显回暖并再度打开震荡中枢上沿🧅👅💗。展望后市🥭，汇率对我国货币政策的制约明显减弱，国内政策“稳增长”也需要宽松的货币环境🩲💯🍒，国内外降息空间打开将有利于推动A股估值的抬升。

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脑机接口，是一项通(tong)过采集和分析大脑(nao)的电信号，实现大脑与外部设备信息交(jiao)换的技术。该技(ji)术在医疗、康(kang)复等领域的应用备受瞩目。目(mu)前，上(shang)海在全国率先开展脑机接口关键技术的系统性(xing)布局，打通优质科(ke)研资源、临床机构等上下游，培育产(chan)学研医深度融合(he)的创新生态。

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达利欧发出警告之际💗，美国债务正处于历史最高水平，国会预算办公室（CBO）预计，如果现行法律保持不变，到2051年，联邦债务将达到GDP的202%。这对经济和投资前景的潜在影响是巨大的💌🥿🌽。

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1、註：中證銀(yín)行(xing)指數(shù)近5箇(gè)完整(zheng)年度漲(zhǎng)跌(die)幅爲(wèi)：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年(nian)，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年(nian)，-4.23%。指數過(guò)徃(wǎng)(wang)業(yè)(ye)績(jī)不預(yù)示未來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。

2、最终6月指数(shu)先(xian)跌后(hou)涨，多数指(zhi)数录(lu)得了一定(ding)涨幅(fu)。其中，上(shang)证指数上涨2.3%，沪深300上涨2.1%，WIND全A指数上涨3.8%，科(ke)创50指数下跌3.5%。风格指数方面，科技风(feng)格(ge)表现较好，科技龙头(tou)和创业板(ban)指领(ling)涨，科技龙头指数涨7%，创业板指涨6.6%。小盘风格(ge)相对大盘风格(ge)后来居上，表现相对较好(hao)。消费龙(long)头跌幅较(jiao)大。