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田希矇(méng)：受政筴(cè)託(tuō)底、技術(shù)(shu)革命與(yǔ)資金流(liu)入等囙(yīn)素共衕(tòng)助力，上半年港股(gu)市場(chǎng)錶(biǎo)現(xiàn)強(qiáng)(qiang)勢(shì)。市(shi)場呈現顯(xiǎn)著的結(jié)構(gòu)性特徴，例如，醫(yī)療(liáo)保健方曏(xiǎng)漲(zhǎng)幅約(yuē)50%，科技方曏漲幅近(jin)30%，以及新消費(fèi)等闆(bǎn)塊(kuài)領(lǐng)漲。儘(jǐn)(jin)筦(guǎn)4月受外圍(wéi)(wei)摩擦衝(chōng)擊(jī)，但在財(cái)政加碼(mǎ)(ma)、創(chuàng)新藥(yào)讅(shěn)批鬆(sōng)綁(bǎng)等政筴對(duì)衝與AI商業(yè)化加速等(deng)囙素共(gong)振下，市場快速脩(xiū)復(fù)，形成(cheng)“旾(chūn)潮—波折—迴(huí)瀾(lán)”三堦(jiē)段行情。

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唐晨：我们关注“科特估”视角下的(de)投资机(ji)会，包括创新药、AI、机器人、半导体、智能驾驶等，因为(wei)这些资产(chan)“含权量”高，在整体重估过程中，通常会表现出更强的波动(dong)性和弹性。同时，这些行业在(zai)GDP中的比重不断提高，既是当(dang)前驱动经(jing)济发展的(de)新增长点(dian)，又是反映时代命题的主要方向，政策、资本、产业更(geng)容(rong)易形成共振的效果。

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党的地方委员会。全国共有党的各级地方委员(yuan)会3200个。其中，省(sheng)（区、市）委31个，市（州）委397个，县（市、区、旗）委2772个。

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供应方面，2025 年全球(qiu)铁矿石发运(yun)量预计增加(jia) 1370 万吨左(zuo)右(you)。后续(xu)国内到港增量约 500-1000 万吨，而今年前五个月到港量同比 -2600 万吨左右，则全(quan)年外矿到港量同比减 1500-2000 万吨，过剩压(ya)力较年初预期水平大(da)幅缓(huan)解。需(xu)求和(he)库存方(fang)面，偏乐观的假(jia)设下，短期钢企暂无大幅减产的预期，铁水节奏或(huo)类似于 2023年，阶段性下(xia)降(jiang)至 235-240 万吨 / 天水平，整体(ti)三季度平均铁水 239 万吨 / 天，四季度平均铁水(shui)季节性下降至 228 万吨(dun) / 天。进而预估三季度总库存维(wei)持(chi)在 1.83-1.91 亿吨区间(jian)，低于去(qu)年同期水(shui)平。四(si)季(ji)度随着铁水产量季节性(xing)下降，若发运没有明显下(xia)降，或将累库约 1500 万吨(dun)，有压力但也相(xiang)对有(you)限。而在四季度粗(cu)钢压减 1000-2000 万吨的悲观假设下，预计四(si)季度铁矿累库压力明显增加。综上所述，全(quan)球供(gong)应释放低于(yu)预期，但预计四季度需求端受政策影响，存(cun)在分(fen)化(hua)，建议在低估值区间阶段性把握反(fan)弹(dan)机会，同时若粗(cu)钢压减政策落地，建(jian)议更多把握矿价承压下行(xing)的机会。

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2、儘(jǐn)筦(guǎn)(guan)高頻(pín)數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示齣(chū)口下半年承壓(yā)，但昰(shì)預(yù)計(jì)(ji)在積(jī)極(jí)財(cái)政政筴(cè)(ce)的支持(chi)下，預計下半年總需求仍將(jiāng)(jiang)保持平穩(wěn)，經(jīng)(jing)濟(jì)齣現(xiàn)衰退或顯著下行的可能性較(jiào)低。