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1、3、由于(yu)本轮的(de)特殊性,导致本轮的看股做债和(he)2017年,以及2020年~2021年市(shi)场(chang)对看股做债(zhai)的一致性预期完全不同。当股(gu)票市场越强(qiang),赚钱(qian)效应下(xia),居民存款持续搬家非银机构(gou),非银存款的过度增(zeng)长越有可能滋(zi)生资产价(jia)格泡沫的系统性风险,因此(ci)货(huo)币政策(ce)相(xiang)对(dui)偏紧,看(kan)股做(zuo)债推动的股债跷跷(qiao)板特性明显;但当股(gu)票市场(chang)转弱,央(yang)行稳定资(zi)本市场预期的诉求又客观增强,在股市趋势尚未(wei)明确的情境下,此(ci)时股债可能在日度或周度的较(jiao)短周期同时受益于央行为稳定资本市场带来的货币宽松,因此形成了较短维度的股债双牛现象。
2、盈利方面,5月工业企业盈利同比增速转(zhuan)负,主要受内外需求不足、价格拖累等因素影响。三个月滚动来看,大类板块盈利多有放(fang)缓,TMT逆势改善,资源品(pin)、必需消费、中游设备保持正增。细分领域中装备制造业是盈(ying)利的主要(yao)拉动,TMT制造业同比增幅(fu)扩大。结合工业企业盈利、行业所处库存周期位置以及高频景气(qi)指标(biao),预(yu)计中报(bao)业绩(ji)有望延续较高增速或改善(shan)的领域主要集中在:1) TMT领域,半导体、光学光(guang)电子、消费电子、运营商、软件(jian)等领域受益于消费类景气边际(ji)回暖,算力租赁(lin)订单持续落地,半导体周期复苏与国产替代加速,业绩有望改善(shan);2)中游制造领域,部分领域景气度有所回暖(nuan),中报盈利或有(you)改善(shan),如汽(qi)车、光伏、自(zi)动化设备等;3)消费(fei)服务领(ling)域,受益于扩消(xiao)费政策提振、电商平(ping)台大促、五一端午等多重假日**,有望延续两位数增长,其中饮料乳品、农副产(chan)品、家电、家(jia)具、饰品、美容护理等零售领域(yu)盈利有望持续改善;此外贵金属、燃(ran)气、电力、农化制品、氟化工(gong)等领(ling)域需求稳健增长或回暖,叠加供给刚性或受限,中报业绩有望边(bian)际改善。
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