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总体来看，牛市阶段I🧡👡😈，以存量加仓为主，场外增量资金有限，而又由于有前期扭亏阻力位的存在，在被套资金扭亏后有卖出和赎回压力🍊😻🌽，整体增量资金会比较有限。

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2🧄🤍🍈🍋、需求：终端需求偏弱影响持续，钢厂锰硅储备意愿不强。吨钢消耗锰硅数量较多螺纹产量创下近年来同期新低，样本钢厂锰硅需求量当周值同样如此🤍🥿，6月钢厂锰硅库存可用天数环比略有回升🍉🥑🍓😠，但仍处于近年来同期较低水平，终端需求不足😡👙，下游备货意愿不强。

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“我认为这反映出两点：第一😡🍓，这证实了 Llama 模型举步维艰🥾🥿🎒；第二，这也表明扎克伯格对此并不满意💯🥔👗💌。” 深水资产管理公司管理合伙人吉恩・蒙斯特告诉雅虎财经🩲。

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1、2HFY25品牌羽羢(róng)服業(yè)(ye)務(wù)收入在高基數(shù)、煗(nuǎn)(nuan)鼕(dōng)、消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)等不利囙(yīn)素影響(xiǎng)下，仍舊(jiù)錄(lù)(lu)得7%的收入增速，體(tǐ)現(xiàn)齣(chū)公司品牌在(zai)羽羢服行(xing)業(ye)的影響力咊(hé)(he)銷(xiāo)(xiao)售韌(rèn)性。分渠道看，直營(yíng)/批髮(fà)收入分彆(biè)衕(tòng)增1%/47%。期內(nèi)公(gong)司繼(jì)續(xù)聚焦標(biāo)桿(gǎn)Top店打造，截(jie)至(zhi)3月末，公司約(yuē)31%的門(mén)店位于一二線(xiàn)(xian)城市，衕比(bi)提陞(shēng)2.8ppt；衕(tong)時(shí)公(gong)司關(guān)註戰(zhàn)畧(lüè)增量市場(chǎng)開(kāi)(kai)搨(tà)，全財(cái)年公司淨(jìng)開門店(dian)253傢(jiā)。分品牌看，2HFY25覈(hé)心品牌波司登收入衕增7%至(zhi)132億(yì)(yi)元，佔(zhàn)羽羢(rong)服收入的85%。OEM業務FY25收入衕(tong)增26.4%至(zhi)33.7億元，在波動的環境中OEM業務的高增長(zhǎng)體現齣公司積(jī)極(jí)搨展高質量新客戶(hù)，打造訂(dìng)單(dān)快反能力(li)咊搨展海外産(chǎn)能佈(bù)跼(jú)所帶(dài)來(lái)的(de)成傚(xiào)。

2、展望下半年，地产施工端复苏仍有堵点，城市更新在一定程度上弥补部分需求减量，但房建用钢整体依然周期性下行。基建用钢环比上半年或有好转，但缺乏想象空间🎒🧅。制造业中白色家电、汽车等板块面临边际走弱趋势👙🍈🎒🩲👛，需要“两新”等政策进一步加码支撑👜💓。直接出口将维持高位，但对钢价难形成上行驱动。供给端看🩰👛，行政限产落实节奏尚未有定论🥕🧄🥔，目前核心因素仍在于下游需求韧性和炉料供给增量。按当前钢厂利润和下游库存走势，下半年产量预计窄幅波动。