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1． 高(gao)失业率和(he)低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发(fa)布前后，美联储面对的是疫情导(dao)致的低(di)通(tong)胀(zhang)和高失(shi)业率。在该框架(jia)指导下，美联储在(zai)2020年9月的议息会议上表示，在劳动力市场状况达到最大就业水平之前，维持零利率是合(he)适的；并且表示只有在通胀回到目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同时(shi)满足(zu)，且低收入弱势群(qun)体实现充分就业时才会结束(shu)零利率。这实际(ji)上已(yi)经改变(bian)了美联(lian)储一(yi)贯的政策轨迹(ji)——在达(da)到这(zhe)些目标时政策利(li)率应接近其长期(qi)均衡水平，而不是仍然维持在零附近(jin)。在疫情(qing)发生后的一段时间内(nei)通胀(zhang)虽上升但仍低于2%，并且确实存在供应(ying)链受阻的情况，这使得美联储认为(wei)通胀(zhang)压力将随供给(gei)改善而缓解。而当时的失业率(lv)虽下降但(dan)仍高(gao)于自然失(shi)业率，因此增加整体就业成为(wei)美联储货币政策的首要目标。除了该框架的作(zuo)用，美联(lian)储严重(zhong)低估通胀的幅度和持续性也进一步加(jia)重了其货币政策(ce)反应的滞后性。

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