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战略上👘，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱💓💯🍎、政策基调积极、各类主题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市💯。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素🍏🤍，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹🥕。与此同时💞🥔💔，更重要的是2014年二季度，房地产政策明显转向积极🥕🍆🍒🍊，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市🍇💯🥝💕🍇，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快速上行🥒🍋。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行🧄🧄。

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过往似乎被否定了💛🧄🩰。在小鹏汽车缓缓退出核心业务的最后一年，何涛开始拼命爬雪山，5000 米不够**，再爬、再爬，直到 7000 米，山顶空无一人👢，宇宙宏大🤍、人好渺小👙🍊🍊👚，有什么事情放不下？但一下山，他再次陷入自我怀疑：

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1、然而2023年下半(ban)年至今，一级市场的政策环(huan)境(jing)已发生较大变化。2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”。2024年IPO市场进一步收(shou)缩，当(dang)年(nian)仅有100家企业上市，上市(shi)数量创2014年以来的新低。

2、刘益谦用朴素(su)的语(yu)言讲述文物(wu)背后(hou)的故事：比如(ru)青铜重器兮甲盘，铭文(wen)133字，是周宣王时重要(yao)辅臣尹吉甫所制，“它既是(shi)文献资料，也是诗经文化的见证”；比如明代半边玉玺，“残的(de)一面让我(wo)想到断臂维纳斯，有尊严，也有破碎后的(de)温度”；再如永乐唐卡与铜鎏金地藏菩萨，“有一种说(shuo)不出(chu)的震撼力量，是历史留下的(de)注视(shi)”。