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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”💛，使得整体信用周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于🍉👠，回报与成本倒挂的情况下💟🩰👞，私人部门的信用收缩仍在延续🍓🍆💗🎒🍇。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕）🥥💖🥾🍈，更有效手段是提高回报预期🍊，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发🍓👞，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面🧄👜，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩🤍💘，以及春节后AI突破带来新的投资方向😈。但另一方面🍓，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”🥑，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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2、广(guang)州地(di)铁(tie)10号线呈“西南(nan)—东北”走向(xiang)，全长19.3公里，此次率先开通的线路为西塱至杨箕东站，全长(zhang)17.2公里，设12座(zuo)车站；广州地铁12号线为“东南—西北”走向，线路全长(zhang)约37.6公里，线路串联白云(yun)、越秀、海珠、黄埔、番禺五个行(xing)政区，此次开(kai)通的东、西两段共长28.8公里(li)，中段暂未开通。