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本周（2025.06.21-2025.06.27，下同(tong)），机构调研活动(dong)累计271场。从三地上市公司(si)被调研次数(shu)来看，沪市(shi)上市公司(si)累计被(bei)调研93次，深市上市(shi)公(gong)司累计(ji)被调(diao)研166次(ci)，北证上市公司(si)累计被调研12次(ci)。

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1、“6月脉冲”在本周集中演绎🍊🩳🥻🍒🧅，主因是人民币的不断升值。我们在近期报告中反复强调这一点：自24年12月开始人民币汇率与万得全A走势在绝大多数时间内同步🍆🍊🍎，汇率成为了决定大势的主变量。结构上也同样沿着我们及近期提示的“弹性”+“位置”的思路演绎：低位高弹性行业如TMT🍊💟🩳🥝、军工、电新等表现亮眼。汇率将决定后续脉冲行情的延续性：短💔、中、长期维度下，均是乐观因素占优。

2、燃气主要受益于国际气价中枢回落，城燃企业成本下行🍆🍇，同时顺价机制落地🍓，购销价差回归正常区间，推动企业毛差修复，二季度盈利有望改善💟。电力方面💟🥭，容量电价补偿机制落地💯😻😡，相关收入或有提升👡🩱💟，同时用电需求稳健增长🍎🩲👗，全国重点电厂日均发电量同比降幅收窄，供给端受益于煤价下行🍈👡🍊🧅，成本下降驱动盈利改善。